中华财富网(www.515558.com)2025-9-8 3:08:18讯：

　　神州数码 

　　2025年半年报业绩点评：核心业务全面增长，AI+信创多元产品协同突破 

　　事件：公司发布2025年半年报。 　点评： 　三大核心业务全面增长，经营性现金流情况大幅改善。2025年上半年，公司实现营业收入715.86亿元，同比增长14.42%；归母净利润4.26亿元，同比下降16.29%；扣非后归母净利润4.36亿元，同比下降4.07%。利润端出现下滑主要系公司加大在AI相关产品领域的研发投入、政策调整导致当期政府补助同比减少，以及报告期内公司部分权益类资产出现公允价值变动或被处置，对当期损益产生了一次性负面影响等因素所致。分业务来看，2025H1，公司数云服务及软件业务实现营业收入16.43亿元，同比增长14.10%；自有品牌产品业务实现营业收入31.02亿元，同比增长16.63%；IT分销及增值业务实现营业收入683.90亿元，同比增长14.30%，公司三大核心业务全面增长。在现金流方面，2025H1，公司经营活动产生的现金流量净额为5.0亿元，同比增长236.81%，现金流情况大幅改善。 　神州问学加速平台与版本双升级，助力企业及个人AI应用场景落地。2025年上半年，AI驱动的数云服务及软件业务稳健发展，神州问学持续助力企业AI应用落地。报告期内，神州数码) href=/000034/>神州数码（000034）自研AI原生赋能平台“神州问学”全面升级为企业级Agent中台，神州问学打通算力、模型、知识、应用四大要素，支持在业内主流基础大模型上通过无代码、低代码、全代码配置开发AIAgent，显著降低了企业AI应用门槛和成本，其广泛适用于智能招采、数据治理、智能客服等场景。目前，神州问学已在制造业、零售等多个行业落地标杆案例。例如，神州问学帮助某大型制造企业将保修准确率从52%提升至94%，维修周期由平均3天缩短至0.5天，显著提升运维效率与客户满意度。此外，在企业用户敏捷版与平台版基础上，神州问学进一步推出个人版——爱问学Beta版，将企业级AI能力延伸至个人PC端，助力AI能力从组织层级进一步下沉至个人使用场景，持续拓展AI能力适配边界。 　AI+信创多元产品协同突破，驱动自有品牌业务发展。自有品牌业务方面，公司在关键行业持续突破，市场覆盖能力不断增强。在AI产品方面，报告期内，公司发布神州鲲泰问学一体机，其聚焦私有化部署、企业级模型增强、应用场景赋能三大核心能力，为企业提供高效的智能化升级方案。此外，公司重磅发布企业级AI私有化部署新品——KunTaiCube“智汇魔方”。该方案以鲲鹏+昇腾算力为基础，集成神州问学AI平台的核心能力，专为企业AI开发人员打造，为模型私有化部署提供标准化工具套件，显著提升企业AI应用的开发效率与落地速度。在信创产品方面，报告期内，神州鲲泰在合肥神州鲲泰合肥生产基地落地首条PC生产线，全力推动商用电脑、服务器等产品的本地化制造，致力于打造国产化智能算力发展标杆。 　投资建议：公司深耕算力产业，有望充分受益于信创及AI浪潮。预计公司2025—2026年EPS分别为1.62和2.09元，对应PE分别为25和20倍。 　风险提示：AI产业发展不及预期；公司产品推进不及预期；行业竞争加剧等。 

　　中集集团 

　　25H1点评：业绩高增，海工及能化板块表现亮眼 

　　事件描述 　中集集团) href=/000039/>中集集团（000039）发布2025年半年报，2025H1公司实现收入760.90亿元，同比下降3.82%；归母净利润12.78亿元，同比增长47.63%；其中，2025Q2实现收入400.64亿元，同比下降14.16%，环比增长11.21%；归母净利润7.34亿元，同比下降6.11%，环比增长35.04%。 　事件评论 　集装箱盈利继续释放。2025年上半年公司集装箱制造业务实现营业收入人民币217.35亿元，同比下降12.88%，实现净利润人民币14.44亿元，同比上升13.20%。我国集装箱供应链景气指数仍处于景气区间，上半年干货集装箱销量112.59万TEU，受上年同期高基数影响同比下降约18.57%。与此同时，南美水果出口需求旺盛，冷链运价保持高位运行，冷箱需求呈现增长，公司冷藏箱销量9.20万TEU，同比增长约105.82%。 　海工盈利释放。2025年上半年公司海洋工程业务的营业收入为人民币80.14亿元，同比增长2.95%；净利润人民币2.81亿元(24H1净亏损人民币0.84亿元)，同比扭亏为盈。市场订单方面，上半年新增订单1.06亿美元，累计在手订单55.5亿美元，较去年年底累计在手订单有所下降，主要是由于在手订单进入交付期。其中：油气/非油气订单占比约为7:3，有效平抑油气市场的周期性波动。上半年中深水半潜钻井平台“仙境烟台”成功与挪威油公司签订新租约；超深水半潜钻井平台“蓝鲸一号”与国际客户签署新租约。 　能源化工板块表现亮眼。上半年公司能源、化工及液态食品装备业务实现营业收入人民币130.09亿元，同比上升7.32%；净利润人民币4.60亿元，同比上升90.26%。本集团能源、化工及液态食品装备业务板块主要经营主体为中集安瑞科。截至2025年6月30日，本集团持有中集安瑞科的股权比例约70.06%。上半年，中集安瑞科实现营业收入人民币126.1亿元，同比增长9.9%，归母净利润人民币5.6亿元，同比大幅增长15.6%，新签订单人民币107.4亿元，截至6月底在手订单人民币291.8亿元。水上清洁能源领域，中集安瑞科于上半年交付9艘船。中集安瑞科凭借全球领先的液化气体运输船的技术和制造优势，保持了强劲的签单能力，特别是今年4月下旬以来新签订单获取明显加速，上半年共计新签7艘新造船，造船及船用燃料罐相关业务全年新签订单金额有望达人民币80亿元。此外中集安瑞科通过收购举措，增强供气系统和液货系统的核心工艺设计与建造能力，进一步提升在液化气船领域的竞争力。受益于内河内江绿色升级，以及中集安瑞科在船舶动力包LNG动力包、LNG水岸加注、LNG换罐加注及安保系统、智能系统等一体化解决方案能力，今年以来已斩获多个LNG、甲醇动力包订单，市场份额领先。 　维持“买入”评级。海工板块周期景气上行，且公司其他业务板块整体表现经营向上。预计公司2025-26年实现归母净利润分别为33.5、43.5亿元，对应PE分别为13、10倍。 　风险提示 　1、市场竞争加剧风险； 　2、主要原材料价格波动风险。 

　　中联重科 

　　25H1业绩点评：业绩好于预期，全球化、多元化持续拓展 

　　事件描述 　公司发布2025年半年报，25H1公司实现营收248.55亿元，同比+1.30%；实现归母净利润27.65亿元，同比+20.84%；实现扣非归母净利润19.25亿元，同比+30.08%。其中25Q2公司实现营收127.38亿元，同比-0.19%；实现归母净利润13.55亿元，同比-1.29%；实现扣非归母净利润10.51亿元，同比+49.64%。 　事件评论 　国内非挖或有所修复，海外持续较快增长。25H1公司总营收同比略增1%，其中境内收入同比-12%，或主要受塔机、高机行业整体调整影响，但混凝土机械、工程起重机行业今年内销持续修复，如25H1我国履带式起重机行业内销量同比已实现转正，下半年公司有望持续受益国内非挖修复。另一方面，公司25H1境外收入同比+15%，占比达56%，同比提升6pct，其中，非洲区域同比增幅超179%，中东、东南亚、澳新保持高速增长，海外区域结构进一步优化，全球化进程纵深发展。展望下半年及明年，伴随海外市场景气筑底向上，叠加公司战略新兴板块高速发展，公司境外增速有望加快。 　盈利能力持续提升，多产品线毛利率提升。25H1公司毛利率28.15%，同比+0.17pct，或主要受益海外占比提升拉动、产品结构优化，以及降本提效持续推进等。分产品看，25H1公司混凝土机械、起重机械、高空机械毛利率同比分别+0.84pct/+0.10pct/+2.78pct，多个产品线盈利能力显著提升。费用端，25H1公司销售/管理/研发/财务费用率同比分别+1.02pct/-0.63pct/+0.36pct/-2.06pct，其中管理费用率下降或主要系股份支付费用减少，研发、销售费率增长或主要系对新兴产业投入加大以及海外市场拓展，财务费用率下降或主要受益汇兑因素。25H1公司归母净利率11.12%，同比+1.8pct，盈利能力显著提升。 　现金流表现优秀，拟实施中期分红。25H1公司经营性现金流净额17.5亿，同比+112%，现金流改善明显。公司拟进行中期分红，基于25H1业绩，每10股派2元(含税)，分红比例达62.56%。 　具身智能机器人研发提速，有望加速产业化。公司已全新开发3款人形机器人(1款轮式人形机器人和2款双足人形机器人)，已有数十台进厂作业，在机械加工、物流、装配、质检等环节开展试点。公司通过开发数据采集、数据标注、模型训练全套工具链，构建了拥有120个工位的具身智能训练场，搭建了具身智能运营中心，有望推动中联具身智能大模型进化。 　预计2025-2026年公司分别实现归母净利润50.23亿、65.17亿元，对应PE分别为13倍、10倍，维持“买入”评级。 　风险提示 　1、国内需求复苏不及预期，新兴板块业绩增量不及预期； 　2、海外市场拓展不及预期。 

　　徐工机械 

　　25H1业绩点评：内销修复、外销增长持续，资产质量显著提升 

　　事件描述 　公司发布2025年半年报，25H1公司实现营收548.08亿元，同比+8.04%；实现归母净利润43.58亿元，同比+16.63%；实现扣非归母净利润44.67亿元，同比+35.57%。 　事件评论 　内销土方机械持续增长，轮式起重机收入已实现转正。25H1公司营收同比+8%，其中境内收入同比+1.5%，继22-24年持续下滑后实现转正，或受益于：1)土方机械行业持续较快增长，且25H1公司挖机内销占有率同比提升，装载机位居行业龙头地位；2)起重机械、混凝土机械等非挖行业内销也逐步修复，如公司25H1轮式起重机内销收入继连续4年下滑后实现转正。展望下半年，土方机械、混凝土机械、起重机械等行业修复趋势有望持续，公司作为龙头有望持续受益。 　外销持续较快增长，全球化布局不断加深。25H1公司境外收入同比+16.6%，境外收入占比约47%，同比提升3pct。全球市场持续拓展，从产品销量来看，25H1公司全球市场终端销量综合占有率5.52%，同比提升1.16pct。全球化布局不断深化，截至25H1公司拥有50多家海外子公司，300多个海外经销商，2000多个海外服务备件网点，10000余名当地化服务工程师；此外，公司主要海外工厂的产能布局日趋完善，当地化率达50%。 　战略新兴板块、新能源化、高端化产品持续发力。从业务结构看，25H1公司后市场收入同比增长33.23%；战略新兴产业同比增长12.18%。从产品结构看，25H1新能源产品收入同比增长9.43%；高端产品收入同比增长41.44%。此外，海外矿机大客户拓展成效显著，与必和必拓、力拓、淡水河谷、澳大利亚FMG等大客户持续深化合作，矿山机械业务有望迎来收获期。 　内外销毛利率均实现增长，资产质量显著提升。25H1公司毛利率22.0%，同比+0.7pct，其中境内同比+0.16pct、境外同比+1.11pct，结构优化、降本提效或为主要拉动因素，后续伴随新能源产品毛利率提升、国际化拉动、内销持续修复等，毛利率有望延续上行趋势。25H1公司销售净利率8.06%，同比+0.6pct，盈利能力持续提升。此外，公司资产质量显著提升，截至25H1末，表外担保余额相比24年末压降约90亿元。 　展望下半年，海外市场景气有望筑底向上，且公司前期国际化投入逐渐步入收获期，预计下半年出口增速有望好于上半年。内销来看，行业从挖机到非挖持续回暖，公司下半年内销增幅有望扩大。同时，伴随降本提质增效、新能源产品毛利率提升、国际化拉动、内销修复等，公司盈利能力预计持续上行。预计2025-2026年公司分别实现归母净利润74.02亿元、95.78亿元，对应PE分别为15倍、12倍，维持“买入”评级。 　风险提示 　1、稳增长政策落地低于预期，导致基建、地产投资增速下滑； 　2、海外市场景气下行，以及贸易政策等变化，导致海外拓展力度低于预期。 

　　云南白药 

　　2025年半年报点评：业绩符合预期，拟增特别分红 

　　事件：云南白药) href=/000538/>云南白药（000538）发布2025年半年报，2025年上半年实现营收212.57亿元(同比+3.92%)，归母净利润36.33亿元(同比+13.93%)，扣非归母净利润34.61亿元(同比+10.40%)；单Q2实现营收104.16亿元(同比+7.59%)，归母净利润16.98亿元(同比+14.22%)，扣非归母净利润15.74亿元(同比+8.92%)。 　业务结构持续优化，工业板块增长强劲。我们看好公司药品事业群抓住老龄化机遇，在发展好白药优势产品的基础上实现品牌中药的战略性增长；健康品事业群则在扩大其在口腔护理领域领先优势基础上快速提升洗护业务规模。2025H1公司工业收入占营业收入比重进一步提升至40.01%，比重较2024H1上升2.6个百分点，工业收入增速达11.13%。其中药品事业群主营业务收入47.51亿元，同比增长10.8%。核心系列产品中，云南白药气雾剂销售收入突破14.53亿元，同比大幅增长超20.9%；云南白药膏、云南白药胶囊、云南白药创可贴、云南白药(散剂)均在2024H1销售收入基础上，实现显著增长。其他品牌中药类产品增长亮眼，参苓健脾胃颗粒收入超1亿元，蒲地蓝消炎片销售收入近1亿元，血塞通分散片实现显著增长。植物补益类产品，气血康口服液销售收入达2.02亿元，同口径下同比增长约116.2%。健康品事业群实现营业收入34.42亿元，同比增长9.46%。口腔护理领域，2025年上半年云南白药牙膏稳居国内全渠道市场份额第一(数据来源：尼尔森零售研究数据)。防脱洗护领域，养元青洗护产品实现销售收入2.17亿元，同比增长11%。中药资源事业群实现对外收入9.14亿元，同口径下同比增长约6.3%。省医药公司多措并举，稳固了营收基本盘，实现主营业务收入121.64亿元，净利润3.51亿元，同比增长17.75%。产品层面，医疗器械、药妆、特医食品等非药业务拓展初见成效，销售同比增长10.6%；院边店模式下积极承接院内处方外流的新特药专业药房业务增长显著，销售同比增长57%。 　强化核药发展，重视投资者回报。长期项目中，公司创新药聚焦社会需求、科技赋能以核药发展为中心，截至2025H1，INR101诊断核药项目已启动Ⅲ期临床试验，完成32家研究中心立项，启动其中22家，并入组60例受试者。INR102治疗核药项目获得临床试验通知书，I期临床试验研究中心已启动，研究者发起临床试验(ⅡT)完成12例患者入组及给药。2025年特别分红总额拟为18.18亿元，占2025年上半年归母净利润的50.05%。公司2022年-2024年连续3年年度股息支付率超90%，2025年更是增加了特别分红，足见重视投资者回报；若未来不发生重大并购重组，我们预计公司将延续高分红态势。 　维持“买入”评级。预计2025-2027年归母净利润53.83/61.38/67.74亿元，同比增长13.34%/14.02%/10.36%，EPS为3.02/3.44/3.80元，对应PE19.45x/17.06x/15.46x。考虑到公司具有较强的品牌优势和渠道优势，维持“买入”评级。 　风险提示：政策调整风险、成本波动风险、市场竞争加剧 

　　格力电器 

　　二季度业绩低于预期大概率与营收确认节奏变化相关 

　　二季度业绩低于预期大概率与渠道变革后营收确认节奏变化相关，但对全年报表影响相对有限； 　历经近期回调后，当前TTMP/E处于过去三年区间交易下限，红利属性依旧； 　维持买入评级，下调目标价8%至50.30元，对应8倍2026年P/E。 　1H25业绩回顾：格力发布1H25业绩：1)营收/归母净利润分别同比-2.5%/+2.0%至973.2/144.1亿元，折算2Q25营收/归母净利润分别同比下降12.0%/10.1%至558.2/85.1亿元，二季度表现拖累上半年业绩，营收与利润端均不及我们预期。2)1H25毛利率同比下降2.0ppts至28.5%，毛销差同比收窄0.2ppt至22.1%，但管理费用率同比优化0.1ppt至3.2%，归母净利率同比提升0.6pct至14.8%。3)1H25格力存货周转天数改善13天至69天，应收账款周转天数基本持平，应付账款周转天数同比提升14天至129天，由此净营业周期同比改善27天至-27天，资金使用效率优异。 　格力二季度营收增速与出货和零售端存在量级差异，但销售返利余额变动有限。结合销售商品与提供劳务收到的现金同比增长8%且报表端存货额同比下降17%，我们认为二季度业绩低于预期大概率与渠道变革后，需终端消费者获得空调控制权时方可确认营收相关。虽然变革扰动近两个季度业绩，但对全年报表的影响相对有限。尽管8月以来空调全行业安装卡增速承压，但格力三季度业绩可能优于当前市场偏悲观的预期。我们预计格力2025年营收与归母净利润分别同比增长3.4%/4.7%。 　基于1H25数据，剔除594亿元净现金(货币资金+交易性金融资产-短期借款-一年内到期的非流动负债-长期借款-应付债券)与1,224亿元现金后，历经近期回调后，当前格力市值分别对应5.1/3.2x2025年P/E；7.1x的TTMP/E也处于过去三年区间交易的下限。虽然格力暂未发布2025-27年股东回报规划，但参考去年趋势(分红率同比提升7ppts至52%，对应股息率达~7%)与美的/海尔的最新规划，我们认为未来格力分红率有望进一步提升，红利属性有望继续增强。 　盈利预测与估值：维持买入评级，下调目标价8%至50.30元，对应8倍2026年P/E：我们下调格力2025-27年营收3.1%/4.7%/6.1%至1,957/2,045/2,129亿元；下调归母净利润4.9%/8.2%/10.8%至337/352/366亿元。我们继续给予格力8倍2026年P/E，下调目标价8%至50.30元，较目前股价仍有21%的上升空间。风险提示：空调需求波动；原材料价格上涨；渠道变革推进缓慢。 

　　中国稀土 

　　业绩修复明显，供给侧迎持续优化 

　　业绩：25H1公司实现营收18.75亿元，同比+62.38%，主要由于稀土价格修复，叠加公司调整营销策略，实现销售同比增长；25Q2实现营收11.47亿元，同比+34.48%，环比+57.69%。利润端，25H1实现归母净利润1.62亿元，主要系量价齐升+减值冲回(其中资产减值冲回0.35亿)；单Q2实现归母净利润0.89亿，环比+22.68%，由于Q2出口管制价格波动较大，资产减值损失0.15亿。 　产能爬坡，稀土价格进一步修复 　1)量：公司冶炼分离厂主要是定南大华和中稀永州新材，其中定南大华产能4400吨，中稀永州新材产能5000吨，去年底开始产能爬坡；2)价格：25年全年稀土价格开始修复。稀土产品，25H1轻稀土氧化镨钕均价43.08万元/吨，同比+12.68%，其中Q1/Q2分别为43.00/43.20万元；中重稀土氧化镝25H1均价166.11万元/吨，其中Q1/Q2分别为168.41/163.89万元；氧化铽25H1均价662.56万元/吨，其中Q1/Q2分别为619.73/703.98万元。稀土矿，中钇富铕25H1均价18.33万元/吨，其中Q1/Q2分别为18.12/18.54万元/吨。重要的是，进入三季度稀土价格上行明显，尤其是氧化镨钕已至60万以上，并且加工费已上行至1万以上，公司业绩有望大幅改善。 　资源优势显著，矿冶协同发展 　公司业务涉及稀土矿开采到金属冶炼，目前中稀湖南拥有湖南省目前唯一一宗离子型稀土矿采矿权，所属的矿区达大型离子型稀土矿藏的规模。此外，圣功寨稀土矿矿山地质环境保护与土地复垦方案已通过自然资源部的审查，并完成编制环境水文地质补充勘查报告，同时《环境影响评价报告》取得了环评标准执行函。25H1公司稀土氧化物/稀土金属及合金产品营收为11.91/6.74亿，占比分别为63.51%/35.95%，同比增加+85.99%/+37.42%。具体来看，矿端，中稀(湖南)实现利润0.36亿；分离端，定南大华/中稀(永州)分别实现净利润0.45/0.07亿。 　盈利能力修复，业绩弹性较大 　公司25H1毛利为2.51亿元，毛利率为13.37%，同比下降-0.39pct；25Q2实现毛利率15.65%，同比-1.45pct，环比+5.88pct。毛利率伴随稀土价格修复已开始上行。重要的是，当前稀土价格回升明显，加之分离厂持续整合，公司业绩弹性较大。 　投资建议：行业层面，供给端迎加速整合优化，《稀土开采和稀土冶炼分离总量调控管理暂行办法》已发布，明确分离端的管控，要重视供给结构改善带来核心公司盈利变化；并且，当前正处于基本面加速修复阶段，重视价格弹性以及中长期价格中枢提升。 　公司层面，公司是中国稀土（000831）集团核心上市公司，资源禀赋和行业地位优势显著。并且分离产能持续优化，公司作为集团核心公司有望充分受益，预计25-27年公司归母净利润4.10/6.34/9.04亿(25-27前值为2.86/5.03/7.65亿元)，维持“买入”评级。 　风险提示：国内稀土产业政策变动风险、下游需求不及预期风险、海外稀土矿供应大量增加风险。 

　　云南铜业 

　　云南铜业2025年中报点评—业绩呈现超预期韧性，资源增量仍然可期 

　　核心观点： 　2025年上半年，公司产品产量符合全年目标，西南铜业搬迁完成推动其精炼铜产量显著提升。公司冶炼业务承压但显现超预期韧性，硫酸业务量增价涨、盈利明显提升，上半年业绩逆势实现显著增长。展望后续，短期铜矿和硫酸价格有望支撑公司业绩，中长期反内卷政策下铜矿冶炼加工费有望企稳。此外，集团优质资产注入持续推进，公司长期资源增长空间仍然可期。我们给予公司2025年2.2倍PB估值，对应目标价17元/股，维持公司“增持”评级。 

　　长久物流 

　　公路治超持续验证 上调公司盈利预测 

　　上调盈利预测，上调长久物流) href=/603569/>长久物流（603569）至“买入”评级。公路治超稳步推进，行业供给端逐步收缩，公司国内业务预期好转，该机构上调长久物流25E-27E 盈利预测，预计2025E-2027E 公司归母净利润分别为0.88/4.42/5.34 亿元(原预测为0.88/1.29/1.53 亿元)，同比分别增长10.9%/400.5%/20.8%，对应PE 分别为67x/13x/11x。25 年上半年公司受内卷竞争激烈影响利润较低，估值可参考性较低，公路治超政策推进下公司利润弹性较大，该机构认为26 年公司盈利端更能体现公路治超带来的运价上涨，选取相对估值法，美股JB 亨特、ODFL 主营业务均为地面货运业务，26 年可比公司平均估值倍数为23x，远高于长久物流26 年PE 估值，上调至“买入”评级。 

　　风险提示：运价波动风险；汽车产销量不及预期风险；行业竞争加剧风险；新业务进展不及预期风险。 

　　爱柯迪 

　　Q2盈利亮眼 打造汽车+机器人双擎 

　　全球化产能释放驱动成长，机器人第二曲线加速成型1)海外产能释放提升全球竞争力，墨西哥二期已量产，提升北美市场响应速度，降低运输成本并规避贸易风险；马来西亚基地全面投产后将形成铝合金“熔炼-压铸-加工”的垂直整合能力。2)公司积极构建汽车产业+机器人产业双轮驱动格局：①24 年12 月成立瞬动机器人子公司，研发机器人零部件和外骨骼机器人，25H1 公司还新收购中能智能机器人；②25 年4 月公布卓尔博收购草案，并签订盈利预测补偿协议(25-27 年净利润不低于1.42/1.57/1.74 亿)，目前已提交收购草案注册稿。卓尔博主营微特电机并延展至机器人/无人机等领域(24 年营收10.5 亿/净利1.5 亿)，完成收购后有望显著增厚上市公司营收和利润表现，产品品类进一步丰富，并对机器人业务发展产生协同作用。

　　盈利预测与估值： 

　　考虑到下游客户排产节奏，较多的海外承接订单26 年有望加速落地，并且公司将收购卓尔博，该机构调整公司盈利预测，预计公司25-27 年营收为79/108/130 亿元(较前次分别-0.84%/+13.23%/+18.31%)，25-27 年归母净利11.99/14.97/18.00 亿元(较前次分别+4.46%/+11.04%/15.86%)。可比公司25 年iFind 一致预期PE 均值为26.4 倍，给予公司25 年26.4 倍PE(前值19.6 倍)，目标价32.15 元(前值22.83 元)。维持“买入”评级。

　　风险提示：汽车需求不及预期；出口业务风险；原材料价格波动风险。