中华财富网(www.515558.com)2025-9-3 6:20:51讯：

　　兴蓉环境 

　　兴蓉环境) href=/000598/>兴蓉环境（000598）2025年中报点评—业绩符合预期，缓速扩张行稳致远 

　　核心观点： 　公司2025H1业绩符合我们预期。2025H1公司毛利率提升2.5pcts，盈利能力继续提升，费用率把控稳健。公司2025H1新增再生水利用规模20万吨/日、污泥处理规模800吨/日、餐厨处理规模100吨/日，核心项目成都市自来水厂(三期)工程剩余40万吨/日进入试运行，有序推进稳健增长。给予公司目标价9.1元，维持“买入”评级。 

　　中鼎股份 

　　中鼎股份) href=/000887/>中鼎股份（000887）2025年中报点评—业绩符合市场预期，加速布局新兴产业 

　　核心观点： 　8月29日，公司发布公告，2025Q2公司实现营收49.92亿元(同比+0.3%，环比+2.8%)，实现归母净利润4.15亿元(同比+16.7%，环比+3.0%)，业绩符合市场预期。公司主业稳健增长，轻量化、空悬等增量业务进展顺利。公司不断推进海外工厂的成本控制和精细化管理，经营效率有望进一步提升。此外，公司加速布局具身智能、超算中心热管理等新兴产业。我们维持公司2025/26/27年EPS预测1.21/1.40/1.61元，给予公司2025年24倍PE，对应目标价29元，维持“买入”评级。 

　　三特索道 

　　三特索道) href=/002159/>三特索道（002159）2025年中报点评—业绩小幅下降，核心盈利项目韧性较强 

　　核心观点： 　25H1公司收入/归母净利同比下降6%/11%，主要受消费环境、竞争格局、天气条件等因素影响。公司核心盈利项目利润微降，经营韧性较强，亏损项目仍有一定拖累，公司整体负债率继续降低。中长期看，公司旅游项目运营能力较强，并且具有外延扩张的能力，当前股价在景区板块内较为低估，建议持续关注。 

　　福晶科技 

　　福晶科技) href=/002222/>福晶科技（002222）2025年中报点评—晶体&元器件稳定增长，至期光子快速成长 

　　核心观点： 　公司发布2025年中报，实现营收5.2亿元(同比+18.1%)；实现归母净利润1.3亿元(同比+16.9%)。公司为全球领先的非线性光学晶体企业，根据公司公告，公司LBO及BBO晶体全球市占率超70%，覆盖了全球头部的激光及光通信器件制造商。短期看，随着激光、光通信等主要下游行业景气度逐步回升，公司各主要业务线营收均恢复增长，公司在元器件领域积极结合晶体优势，持续推进国产替代，从而带来同比接近30%的精密光学元件、激光器件营收增长。长期看，凭借领先的精密光学加工能力，公司已将产品线拓展至精密光学元件领域，投资设立至期光子发力超精密光学，25H1至期光子营收同比增长74%。考虑到超精密光学领域研发量产周期较长，公司下游应用仍需时间布局，参考可比公司平均估值水平，我们给予公司2025年100xPE，上调目标价至56元，维持“买入”评级。 

　　深南电路 

　　二季度业绩强劲：销售创新高，利润率扩张；维持“买入”评级 

　　深南电路) href=/002916/>深南电路（002916）发布了强劲的2025年二季度业绩。公司收入增速提升，同时利润率改善，尤其是核心PCB业务表现亮眼。二季度收入为57亿元人民币，创历史新高，同、环比增长30%、19%，超出彭博一致预期6%。净利润为8.69亿元，同、环比增43%、77%，超出彭博一致预期41%。毛利率环比提升2.8个百分点至27.6%，净利率创下15.5%的历史新高(去年同期、上季度分别为13.9%、10.3%)。鉴于公司在AI服务器、数据中心及汽车电子等高增长领域的战略布局，维持“买入”评级。公司的泰国产线、南通四期项目及现有工厂技改带来产能的持续扩张，叠加研发投入稳定在销售额的6%-7%，这将持续巩固公司的竞争优势，并支撑其长期增长。目标价上调至235元人民币。 　

印制电路板业务：作为公司的核心增长驱动力，业务板块利润率持续扩张。上半年印制电路板业务营收(占总销售额60%)创63亿元新高，同比增长29%，较去年下半年增长11%。该增长主要受无线通信基础设施、数据中心及汽车应用强劲需求推动，三者收入合计已达到75%。受益于产品结构优化、产能利用率提升的拉动，印制电路板业务的毛利率从2024财年的31.6%显著上升至上半年34.4%。我们预计公司2025年印制电路板业务的收入将同比增长35%至141亿元，毛利率维持在34.4%，较上半年持平。 　

封装基板：存储需求强劲推动销售额创新高，产能爬坡致利润率承压。受存储产品需求回暖驱动，上半年封装基板业务的销售额为17亿元(占总收入的17%)，同比增长9%、较去年下半年增长10%。因广州新工厂产能爬坡以及原材料成本上升的影响，板块毛利率同比下降10.3个百分点至15.1%。管理层表示该业务亏损较2024年下半年有所收窄，上半年毛利率已环比改善4.4个百分点，呈现逐步复苏趋势。我们预计公司2025年封装基板销售额将达到37亿元，毛利率回升至17%。 　

维持买入评级，目标价上调至235元，基于33.7倍2026年预测市盈率，较五年历史均值高出约1个标准差，反映行业上行周期动能(此前为31倍，与5年历史均值持平)。考虑到需求超预期增长以及利润率扩张，我们将公司2025/26年收入预测上调5%/11%，净利润预测上调25%/15%。潜在风险包括：1)下游市场需求复苏不及预期；2)产能瓶颈；3)上游原材料价格波动。 

　　中国广核 

　　中国广核) href=/003816/>中国广核（003816）(003816.SZ/01816.HK)2025年中报点评—H1业绩符合预期，惠州机组资产注入在即 

　　核心观点： 　公司2025H1实现业绩59.5亿元，符合我们预期。受益于防城港新机组投运与换修时间同比减少，上半年电量增长6.9%，但电价下降8.2%使得公司利润水平下滑；核电项目审批及建设工作有序推进，新获国常会审批4台机组；拟收购惠州核电机组资产，潜在装机规模实现扩张。维持公司2025~2027年归母净利润预测99/103/109亿元，给予A/H股目标价4.2元/3.5港元，维持公司A/H股“买入”评级。 

　　开立医疗 

　　开立医疗) href=/300633/>开立医疗（300633）深度跟踪报告—政策利好修复估值，业绩拐点或已到来 

　　核心观点： 　公司近期发布中报，Q2收入同比增长。同时近期国家医保局明确“集采优化不再唯低价论”，此外“两新”政策支撑明显，国内医疗设备市场持续回暖。根据众成器械数据，2025年上半年医疗设备招标数据全面复苏，整体招标金额同比+64%，同时公司上半年产品中标金额同比大幅增加，我们预计下半年有望迎来业绩拐点。此外公司高端内镜新品和IVUS、硬镜等种子产品放量值得期待。考虑到上半年经销商库存较高，预计下半年公司业绩才将迎来放量，我们新增并调整公司2025/26/27年收入预测至22.99/26.37/30.20亿元，同比+14.2%/14.7%/14.5%，新增并调整公司2025/26/27年EPS预测至0.69/0.92/1.15元(2025/26年前预测值为1.68/2.11元)，现价对应PE48/36/29倍。综合绝对估值与相对估值，我们给予合理市值152亿元，对应目标价35元，维持“买入”评级。 

　　立高食品 

　　立高食品) href=/300973/>立高食品（300973）2025年中报点评—25Q2盈利略超预期，期待持续优化 

　　核心观点： 　2025Q2公司收入维持高景气，且利润率同比持续改善，业绩表现略超预期。展望后续，商超、餐饮新零售、稀奶油三轮驱动下，预计2025H2公司收入端维持双位数增长，盈利端预计毛利率环比稳定且费用率持续优化。维持“买入”评级。 

　　珠城科技 

　　珠城科技（301280）2025年中报点评—业绩低于预期，收购瑞松布局通信连接器 

　　核心观点： 　25H1业绩低于预期，主要是营收增速较低、股份支付费用增加及理财收益减少所致。我们认为公司未来增长来自于内生增长(家电连接器国产化率提升)和外拓收并购，收购东莞瑞松标志公司进入通信连接器领域，打开公司成长天花板。我们维持对公司2025-2027年盈利预测，预计公司2025-2027年EPS为2.52/3.22/4.36元。参考可比公司电连技术) href=/300679/>电连技术（300679）、瑞可达、沪光股份) href=/605333/>沪光股份（605333）2025年平均35倍PE估值(一致预期)，维持公司目标价75元，对应2025年PE30倍，维持“买入”评级。 

　　赛维时代 

　　赛维时代（301381）2025年中报点评—增长展现韧性，利润环比修复 

　　核心观点： 　25Q2公司实现营收28.6亿元/同比+21.4%，归母净利润1.2亿元/同比-18.3%，环比+160%。二季度公司重新平衡增长与盈利，收窄营销投放力度，收入增速有所回调但仍具韧性，净利润环比显著修复。我们认为本次公司增长与盈利战略的再平衡，有助于为关税的不确定性预留缓冲空间。二季度公司在渠道/区域策略方面持续布局TikTokShop、Temu等新渠道，加快发力欧洲市场，降低单一平台风险的同时也打开利润空间。我们看好公司增长韧性与利润兑现潜力，维持“买入”评级。