中华财富网(www.515558.com)2025-9-25 9:24:58讯：

　　■股指：阿里巴巴宣布与英伟达开展Physical AI合作，股指稳健拉升

　　重要资讯：在2025年云栖大会上，阿里巴巴宣布与英伟达开展Physical AI合作。阿里巴巴集团董事兼CEO吴泳铭表示，大模型将是下一代的操作系统，AI Cloud是下一代计算机，阿里正积极推进3800亿元的AI基础设施建设，并计划追加更大的投入。会上，阿里云一口气发布七款大模型产品，其中Qwen3-Max是阿里迄今为止规模最大、能力最强的模型。

　　商务部等八部门联合发文促进数字消费，从丰富数字消费领域供给、培育壮大数字消费经营主体、优化数字消费支撑体系以及营造数字消费良好环境等4方面提出14项任务举措。其中提出，开展智能网联汽车准入和上路通行试点，鼓励有条件的地区有序发展无人机支线运输和末端配送业务。

　　美国发布与欧盟正式敲定关税协议的文件，确认自8月1日起，对欧盟汽车及零部件征收15%的关税。同时，自9月1日起，欧盟药品、飞机及其零部件、仿制药及其原料，以及部分金属和矿石等被列入关税豁免清单。

　　美国三大股指小幅收跌，道指跌0.37%，标普500指数跌0.28%，纳指跌0.33%。

　　2.核心逻辑：昨日，股指稳健拉升。从外围环境来看，美联储如期降息25个基点，这一举措对非美市场形成利好，中美进行新一轮谈判在TIKTOK等问题上取得进展。在国内市场方面，科技硬件、出海业务、创新药以及资源等行业呈现出结构性的景气行情。值得注意的是，阿里巴巴加大资本开支并宣布与英伟达开展Physical AI合作，这进一步强化了科技板块作为市场主线的地位。在资金面情况上，当前市场的成交量以及融资成交表现活跃。鉴于当下存款利率处于较低水平，资金存在流入股市的趋势。然而，需要警惕的是，成交量的加速放大以及融资杠杆的使用，在短期内给市场带来了一定风险。综合来看，由政策、资金面以及市场风险偏好共同支撑的慢牛行情并未结束。不过，由于前期市场上行速度过快，近期市场情绪有所降温，部分热点板块出现止盈现象。预计股指后续可能需要经历一段时间的震荡整理，以此为下一轮上涨行情积蓄力量。

　　■铝：震荡调整

　　1、现货：20680元/吨（0）；

　　2、基差：0元/吨（10）；

　　3、进口：进口盈亏-1500元/吨（40）；

　　4、库存：铝锭库存63.8万吨（0），铝棒库存13万吨（-0.5）；

　　5、总结：宏观方面，鲍威尔表示，美联储在未来的利率决策中需要继续平衡高通胀和就业市场趋弱这两种相互竞争的风险，与此同时，他的同僚们分歧重重，各抒己见表达两种政策观点。他还表示，政策不是预设的，将继续根据最新数据、前景变化以及风险平衡来决定适当的政策立场。其他官员态度分歧仍然较大，美联储金融监管副主席鲍曼表示，美联储可能在支持就业市场方面行动迟缓，若需求减弱、企业开始裁员，可能需要加快降息步伐。基本面方面，供应方面运行产能维稳，9月正值传统旺季，铝水比例或小幅提升。成本方面，目前电解铝行业完全成本在16363元/吨，周环比小幅下降74元/吨，随着氧化铝现货价格持续疲软，电解铝行业成本有进一步下降空间。需求方面，周内铝价重心回落后，下游采买力度小幅回升，现货升水亦表现为坚挺。中期铝消费整体趋于回暖，汽车行业铝消费保持稳定增长、电力行业铝消费增长预期显现、建筑行业铝消费边际回暖，加工材开工率稳中有升。整体来看，铝价重心回调，注意宏观情绪变化以及下游需求的实际释放情况。

　　■氧化铝：出口环比下降

　　1、现货：2910元/吨（-20）；

　　2、基差：3元/吨。

　　3、总结：矿端方面，中国2025年8月铝土矿（铝矿砂及其精矿）进口量为18,289,782.58吨，环比减少8.81%，同比增加18.24%。海关总署在线查询数据显示，中国氧化铝8月出口量为18.05万吨，环比下降21.32%，同比增加25.99%。出口主要流向仍为俄罗斯、印度尼西亚等。2025年1-8月中国氧化铝累计出口175.32万吨，同比增长59.29%。近期国内氧化铝运行产能回升，叠加海外氧化铝价格持续下跌，进口窗口开启，国内氧化铝供应过剩压力增大。虽然氧化铝利润空间被压缩，但目前暂未听说氧化铝厂会采取减产动作。基本面仍维持过剩格局，短期盘面弱势下跌，后续关注几内亚矿端供应变化以及氧化铝产能变动情况。

　　■工业硅：偏强震荡

　　1、通氧553硅现货价：9500元/吨（0）；

　　2、多晶硅N型致密料：52.31（-0.12）元/吨。

　　3、DMC：11050元/吨；

　　5、总结：硅煤市场价格持稳运行。目前甘肃硅混煤均价880元/吨、颗粒煤均价990元/吨，陕西硅煤均价775元/吨，宁夏硅混煤均价1100元/吨，新疆粘结煤均价1725元/吨、无粘结硅煤810元/吨。但新疆地区近期原煤竞标价格再次推涨，在成本端强支撑情况下，短期看，新疆粘结硅煤价格仍有小幅看涨预期。9-10月随着工业硅供应增加平衡逐步转向宽松，川滇硅企平枯水期批量减产的预期在10月末，因此10月份供应高位平衡预期宽松量较明显，11月再度收窄，同时，西南平枯水期的成本上涨拉高行业平均成本，给与市场利好情绪。综合来看，短期内工业硅继续向上驱动动力不足，硅价继续区间震荡为主，除供需基本面外仍需关注宏观及政策面影响。

　　3. 进口:进口盈利-108.53元/吨。

　　4. 库存：上期所铜库存105814吨，涨跌11760吨，LME库存144775吨,涨跌-200吨

　　6.总结：美联储9月议息会议降息25个基点，利多落地。8月SMM中国电解铜产量环比略减，9-10月或因阳极板紧缺大减。需求废铜紧张利多精铜，且进入旺季。短期支撑80800-82000上破失败，多单离场，下移支撑在78500-79000。

　　3.利润:进口盈利-3144.56元/吨。

　　4.上期所锌库存99315元/吨，涨跌4666吨。

　　LME锌库存44400吨，涨跌-1375吨。

　　7.总结：总体阶段性供增需减不变，但后续加工费上调有限，下跌空间不大。锌价震荡，锌价目前运行区间为22000-22400，支撑位在21700-21900，观察突破方。

　　■螺纹钢：钢价陷入节前补库和补库力度偏弱的博弈

　　1、现货：上海3280元/吨（10），广州3340元/吨（0），北京3190元/吨（0）；

　　2、基差：01基差116元/吨（-9），05基差53元/吨（-15），10基差209元/吨（-8）；

　　4、需求：周表需210.03万吨（11.96）；主流贸易商建材成交10.3859万吨（1.19）；

　　6、总结：钢价延续震荡格局。宏观层面，美联储降息25基点落地后市场避险情绪升温，国内政策处于真空期，“反内卷”政策细则未明确落地导致情绪驱动乏力。产业端，螺纹钢因钢厂主动减产开启去库周期，而热卷在铁水全面回暖的背景下维持高产，叠加制造业订单疲软，且欧盟碳关税对出口的冲击仍存，卷的库存压力持续积累，需要进一步观察旺季需求成色。另外，成本端呈现韧性博弈，焦煤受高铁水支撑抗跌，但焦炭三轮提降后部分焦企挺价意愿增强，钢厂原料库存补足后采购趋缓，成本传导链条的负反馈风险仍存。当前钢市处于“国庆补库预期”与“复产压力”的博弈窗口，价格震荡中枢暂稳但方向性突破需新驱动。宏观层面，海外降息落地后流动性宽松效应边际减弱，国内需关注“反内卷”政策细则及基建资金到位节奏；产业层面，热卷高供给与制造业淡季压制反弹空间，而铁水高位运行加剧供需矛盾。单边建议观望或轻仓试空，旺季不旺的交易逻辑仍在继续。套利方面，逢低做多卷螺差，旺季需求未被证实之前，考虑逢高空钢厂利润。

　　■铁矿石：铁水或继续保持高位

　　1、现货：超特粉723元/吨（1），PB粉793元/吨（-1），卡粉925元/吨（5）；

　　2、基差：01合约-10.5元/吨（-1）,05合约10元/吨（-3），09合约31元/吨（-2）；

　　3、铁废差：-40元/吨（-14）；

　　4、供给：45港到港量2675万吨（312.7），澳巴发运量2446.6万吨（-180.9）；

　　5、需求：45港日均疏港量339.17万吨（7.89），247家钢厂日均铁水产量241.02万吨（0.47），进口矿钢厂日耗297.45万吨（0.8）；

　　6、库存：45港库存13801.08万吨（-48.39），钢厂库存9309.43万吨（316.38）；

　　7、总结：铁矿石价格延续高位震荡格局，TSI指数中枢围绕106美元波动。其一，成材端利润压缩未触发但原料跟跌，尽管钢厂利润持续承压，但铁水产量维持240万吨/日以上高位，刚性需求支撑矿价韧性，叠加焦炭提降缓解成本压力，矿价抗跌性凸显。其二，宏观风险偏好有所改善，美联储降息落地后，市场对国内政策宽松空间的期待升温，情绪面托底黑色系估值。其三，基本面矛盾并不突出，海外发运受季节性扰动，到港量延续回落，港口库存小幅去化，另外，需求端限产结束后高炉快速复产，远期成交活跃延续近强远弱结构。其四，国内粗钢压减政策细则未明，市场对限产力度存分歧，而海外新兴市场需求韧性对冲国内成材累库压力，内外需博弈放大价格弹性。当前矿价处于“高铁水刚性支撑”与“政策不确定性压制”的紧平衡阶段，短期高位震荡但突破需新驱动。宏观层面，海外流动性宽松效应边际减弱，国内政策真空期下情绪易反复；产业层面，铁水高位虽支撑原料刚需，但成材累库及钢厂亏损已逐步抑制补库意愿，叠加西芒杜项目投产预期，中期供应宽松格局未改。单边建议在高铁水成立之际逢低多，套利方面，正套头寸（多近月空远月）继续持有。

　　■焦煤焦炭：炼焦煤现货市场价格上涨

　　1.现货：国产炼焦煤现货价格指数1233.3元/吨(15.5)，吕梁低硫主焦煤1503元/吨(0)，甘其毛都原煤蒙5#1038元/吨(-2)，焦炭综合绝对价格指数1378.9元/吨(0)，冶金焦准一级干熄1503元/吨(0)，冶金焦一级日照港) href=http://stockpage.10jqka.com.cn/600017/>日照港（600017）出库价1550元/吨(10)；

　　2.基差：焦煤主力合约基差-3元/吨(-13)，焦煤主力合约基差-140.5元/吨(-5)；

　　3.供给：523家样本矿山精煤日均产量76.09万吨(-76.09)，110家样本洗煤厂精煤日均产量26.8万吨(0.73)，全样本独立焦化企业日均产量66.72万吨(-0.04)，247家钢铁企业焦炭日均产量46.65万吨(0.05)；

　　6.总结：因反内卷引起市场情绪的反复，双焦盘面区间震荡为主，炼焦煤现货总体环比上涨约15元/吨。基本面来看，山西焦煤) href=http://stockpage.10jqka.com.cn/000983/>山西焦煤（000983）等地逐步复产，补库采购增加，蒙煤价格偏强运行，蒙煤通关量持续维持高位，总体煤矿供应环比小幅回升，但反内卷节奏下，煤矿后续供应增产估计有限。需求方面，焦炭吨焦利润转负，独立焦企产量小幅下降，钢焦企业产量小幅增加，总体焦炭产量变化不大，对煤矿需求仍存韧性，焦企逐步释放节前补库需求，煤矿库存从矿端逐步转移到中下游。焦炭下游需求铁水仍保持高位，虽钢厂利润偏低，但钢材成交边际好转，螺纹表观需求回升，旺季需求边际改善，叠加钢厂开启节前补库，需求仍对炉料端有支撑。短期双焦盘面价格受到宏观会议以及高位铁水影响有所支撑，然上方高度也受到钢厂利润和钢材需求有所限制，预计短期宽幅震荡为主。策略上单边可择机区间操作，不建议追高可逢低试多，后续持续关注反内卷、超产检查以及海外钢材订单等对供给端影响。

　　■铁合金：双硅成本支撑上移

　　1.现货：锰硅6517#内蒙古市场含税价5730元/吨(0)，宁夏市场价5680元/吨(-20)，广西市场价5750元/吨(0)；硅铁72#内蒙古含税市场价5480元/吨(30)，宁夏市场价5430元/吨(0)，甘肃市场价5400元/吨(0)；

　　2.期货：锰硅主力合约基差-66元/吨(-34)；硅铁主力合约基差158元/吨(-44)

　　5.库存： 锰硅63家样本企业库存198900吨(32100)，硅铁60家样本企业库存63390吨(-6550)；

　　6.总结：锰硅方面，成本端锰矿价格变化不大，化工焦上涨50元/吨，锰硅成本支撑稍有上移。供需方面，北方地区产量降幅显著，内蒙和宁夏地区日均产量分别下降240吨/日以及660吨/日，总供应环比下降，但仍处于年内高位。下游需求方面，铁水仍有增幅且处于241.02吨高位，叠加旺季需求稍有回暖，对合金仍有支撑。短期供需矛盾不大，且临近传统旺季、节前下游补库需求以及黑色系反内卷情绪提振下，对锰硅盘面有一定韧性，价格短期下降空间不大，但中长期在高供应格局下有逐渐偏宽松可能，库存去化压力边际增加，策略上单边可区间操作为主或逢高试空，价差上可择机多现货空盘面。

　　硅铁方面，成本端兰炭小料价格目前保持稳定，电价方面变化不大，但氧化铁皮再度上涨20元/吨，本周氧化铁皮已上涨110元/吨，总体硅铁成本支撑上移。供应端，硅铁上周产量保持暂稳，但产量已处于年内相对高位。需求方面，下游钢厂铁水环比上涨至241.02万吨，旺季需求边际回暖，螺纹表需环比增加，以及下游国庆前补库需求下，需求端仍对硅铁有所支撑。总体来说，硅铁受到成本支撑上移以及下游需求提振影响下，硅铁价格仍有一定韧性，短期下降空间不大，但中长期供需仍有偏宽松的预期，策略上建议区间操作为主或逢高试空，价差上可择机多现货空盘面。

　　■聚烯烃：10月丙烯价格可能下行

　　1.现货：华北LL煤化工7230元/吨（-0），华东PP煤化工6750元/吨（-20）。

　　2.基差：L主力基差88（-37），PP主力基差-127（-55）。

　　3.库存：聚烯烃两油库存63万吨（-4）。

　　4.总结：以估值低位的PP与估值高位的丙烯为例，PP期货价格或现货价格-粉料加工成本价差小幅反弹，但仍处于历年同期低位，粒粉价差在0-100远/吨区间震荡，远低于200-300元/吨的正常价差水平，易触发粒料对粉料的实际替代，PP边际支撑仍然较强，具备一定进场做多低估值优势。但在10月丙烯价格可能下行阶段，市场大概率会通过丙烯下跌更多来修复弱势的PP-PL价差，则现阶段最稳妥的仍是直接做多PP-PL价差。

　　■短纤：PX-MX价差进入10月可能逐步震荡企稳

　　1.现货：1.4D直纺华东市场主流价6415元/吨（+20）。

　　2.基差：PF主力基差119（-26）。

　　3.总结：9月PX-MX价差仍偏压缩，MXN价差在美汽油裂解走弱的领先指引下也未看到大幅走强动能，PXN大概率延续承压，但PX-MX价差并不看大幅趋势走弱，进入10月可能逐步震荡企稳然后维持高位震荡，对PXN也有一定托底作用。9月油化工-SC价差大概率是一个偏压缩的态势，进入10月可能逐步迎来震荡反弹，从而反推9月内盘SC至少也是一个震荡走势而不是继续大幅下杀，只是进入10月可能还有一轮承压。

　　1.现货：SCRWF（中国全乳胶）上海14800元/吨（+50）、TSR9710昆明144550元/吨（0）、RSS3（泰国三号烟片）上海19650（0）。

　　2.基差：全乳胶-RU主力-820元/吨（+45）；泰混-RU主力-740元/吨（-5）。

　　3.库存：截至2025年9月21日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量46.12万吨（库存调整后上期总库存46.47万吨），环比上期减少0.36万吨，降幅0.76%。保税区库存6.94万吨（库存调整后上期保税库存7.31万吨），降幅5.07%；一般贸易库存39.18万吨（库存调整后上期一般贸易库存39.16万吨），增幅0.04%。青岛天然橡胶样本保税仓库入库率增加0.59个百分点，出库率减少2.91个百分点；一般贸易仓库入库率增加1.32个百分点，出库率增加1.78个百分点。

　　4.本周中国半钢胎样本企业产能利用率为72.74%，环比+0.13个百分点，同比-6.92个百分点；中国全钢胎样本企业产能利用率为66.36%，环比+0.05个百分点，同比+6.18个百分点。

　　■纸浆：Suzano10月报价上涨20美金

　　2.基差：银星基差-SP11=606元/吨（-36），凯利普基差-SP11=756元/吨（-36），俄针基差-SP11=156元/吨（-36）；

　　4.进口：针叶浆银星进口价格为700美元/吨（0），进口利润为-59.55元/吨(0)，阔叶浆金鱼进口价格为630美元/吨（0），进口利润为-926.59元/吨(0);

　　5.需求：木浆生活用纸均价为5990元/吨（0），木浆生活用纸生产毛利134元/吨（-55.1），白卡纸均价为3942元/吨（0），白卡纸生产毛利118元/吨（6），双胶纸均价为4695元/吨（0），双胶纸生产毛利-134.74元/吨（0），双铜纸均价为4985.71元/吨（0），铜版纸生产毛利398.5元/吨（0）;

　　6.库存：上期所纸浆期货库存为226277吨（0)；上周纸浆港口库存为211.2万吨（5)

　　8.总结：纸浆日内涨跌幅+0.76%，现货价格不变，针阔价差1430元/吨（0）。短期市场的主要矛盾仍在需求端，终端需求不振导致纸厂成品库存持续累库，对原材料采购积极性大幅下降，港口库存高位持续施压市场。次要矛盾则在针叶端，今年以来高位针阔价差带来的性价比使得阔叶率先复苏企稳，针叶仍处于下跌行情中。但另一方面，UPM和Mesta本月皆发出停机检修和减产声明，产量收紧伴随着回落的针阔价差，关注后市针叶能否企稳。中期来看，纸浆存在见底反弹可能性，关注下游补库节奏。一方面，针叶浆报价接近成本线，已触发部分减产，后续成本下跌预期&空间有限。另一方面，美联储开启降息，后续仍有降息预期，欧美需求存在温和改善可能，中国后续仍有刚需支撑，从平衡表推测来看国内仍有原料补库需求。综合来看，预计短期仍维持底部区间震荡运行；估值上，4900-5000点附近成本支撑较强，具有做多性价比。后续核心看针叶价格以及下游需求复苏力度，重点跟踪针叶浆报价，纸企开工及港口库存去库幅度。

　　■豆粕：关注盘面是否企稳

　　1.价格：DCE豆粕收盘2930元/吨（2），0.07%。夜盘收盘2956元/吨（34）。日照现货价2890元/吨（-20），张家港现货价2870元/吨（-10），东莞现货价2880元/吨（10），张家港现货价2970元/吨（0）；

　　2.基差：华东地区基差-M01=-40元/吨（-22），华南地区基差-M01=-50元/吨（8），华北地区基差-M01=40元/吨（-2）；

　　3.供给：油厂大豆日度压榨量为330300吨（-24500），产能利用率为64.54%（-4.78%）；

　　4.进口：巴西大豆CNF价格为480美元/吨（1），升贴水为295元/吨(0)，阿根廷大豆CNF价格为447.07美元/吨（-12.49），升贴水为204.74元/吨(-35)，

　　5.需求：豆粕日成交259000吨（92400），其中，现货63100吨（-49400），基差195900吨（141800）；

　　6.库存：上周主要油厂大豆库存为694.66万吨（-38.54)；上周豆粕商业库存天数为9.42天（0.2)；

　　7.利润：巴西大豆盘面压榨利润为-82元/吨（-103），阿根廷大豆盘面压榨利润为217元/吨（0）。

　　8.总结：截至9.19，美豆优良率61%，下调2个百分点，市场预期62%。阿根廷大豆出口税从26％降至零，豆油和豆粕出口税从24.5％降至零，玉米出口税从9.5％降至零，有效期至10月31日或出口额达70亿美元。国内豆粕方面，上周五晚间中美元首通话未释放贸易恢复信号，供需担忧再次升温。短期高库存下现货承压，远期买船推进缓慢。当前国内进口压榨大豆库存高位，压榨量同步高位，供给整体宽松，库存压力下油厂挺粕承压。成本端南美升贴水在国内采购下保持偏强状态，给予豆粕成本支撑。当前中美谈判仍未有结果，四季度当前采购进度偏慢，中美贸易进展展期下供需缺口形成一致性预期。因此，短期来看，缺乏驱动，市场情绪反复，预计豆粕维持区间震荡格局；中长期来看，大豆供应主体向美豆倾斜，国内四季度供应缺口担忧，无论中美贸易是否谈拢，成本端仍有上行预期，重点关注中美贸易进展。

　　■油脂：阿根廷停收农产品出口税

　　1.现货：广州24℃棕榈油8970（+110）；山东一豆8200（+20）；东莞三菜10120（-60）

　　2.基差：01合约一豆38（-42）；01合约棕榈油-220（-2）；01三菜162（-99）

　　3.成本：10月船期马来24℃棕榈油FOB 1077.5美元/吨（+7.5）；11月船期美湾大豆CNF 459美元/吨（0）；11月船期加菜籽CNF 510美元/吨（-10）；美元兑人民币7.13（+0.02）

　　5.需求：SGS数据显示，马来西亚9月1-20日棕榈油产品出口量为559829吨，较上月同期的667278吨减少16.1%。

　　6.库存：全国重点地区豆油、棕榈油、菜油三大油脂商业库存总量为240.85万吨，较上周减少9.19万吨。

　　7.总结：阿根廷大豆出口税从26％降至零，豆油和豆粕出口税从24.5％降至零，玉米出口税从9.5％降至零，有效期至10月31日或出口额达70亿美元。哈维尔米莱试图加强外币供应并稳定本币汇率。印尼行业协会表示，受双边贸易协定及欧盟第二次推迟实施反毁林法案的推动，2026年印尼对欧盟的棕榈油出口量可能从今年预估的330万吨增至约400万吨。GAPKI数据显示，受产量上升和出口下降影响，印尼7月底棕榈油库存环比增长1.5%，7月毛棕榈油产量 环比增加6%。出口量环比下降1.92%，至354万吨。

　　■菜粕：澳菜籽买船增加

　　1.现货：广西36%蛋白菜粕2470（-50）

　　2.基差：01菜粕59（-33）

　　3.成本：11月船期加菜籽CNF 510美元/吨（-10）；美元兑人民币7.13（+0.02）

　　7.总结：9月期间中国或采购澳菜籽9船，部分弥补加菜籽空缺。阿根廷零出口税期间，抢出口动作或施压全球油料价格。持续时间力度取决于政策延续性以及阿根廷大豆旧作库存压力。根据企业申请，郑商所研究决定，取消东方集团粮油食品有限公司的指定菜籽油、菜籽粕交割厂库资格。中美谈判取得进展，关注农产品相关事项。国内反内卷进一步指引或在推进，关注养殖行业的饲料需求前景。巴西大豆播种率0.9%，Conab预估新季大豆种植面积同比增3.6%。

　　■玉米：关注长假风险

　　1.现货：华北深加工小涨。主产区：哈尔滨出库2140（0），长春出库2250（0），山东德州进厂2350（10），港口：锦州平仓2260（0），主销区：蛇口2410（0），长沙2430（0）。

　　2.基差：锦州现货平舱-C2511=96（-6）。锦州现货平舱-C2601=124（-2）

　　3.月间：C25011-C2601=28（4）。

　　4.进口：1%关税美玉米进口成本2134（-9），进口利润268（-8）。

　　5.供给：9月23日，博亚和讯数据显示，山东地区深加工企业门前到车剩余数274辆（-179）。

　　6.需求：我的农产品网数据，2025年9月18日-9月24日，全国主要149家玉米深加工企业（含淀粉、淀粉糖、柠檬酸、酒精及氨基酸企业）共消费玉米114.24（-1.39）万吨。

　　7.库存：截至9月17日，96家主要玉米深加工厂家加工企业玉米库存总量234万吨（环比-5.91%）。截至9月18日，18个省份，47家规模饲料企业玉米平均库存26.16天，环比-2.79%，较去年同期-10.23%。截至9月19日，北方四港玉米库存共计67.5万吨，周比-5.4万吨（当周北方四港下海量共计22.4万吨，周比-9.7万吨）。注册仓单量23814（0）。

　　8.小结：隔夜美玉米收小十字星，短期延续窄幅震荡。国内市场方面，现货市场整体趋弱，区域表现逆转，东北走弱而华北有所反弹，整体现货跌势依旧不及期货价格。期价在周一增仓向下跌破前低支撑后，周二探低回升，周三延续短期反弹态势，关注能否收回下破技术位，否则下跌态势继续维持，重点或在于节后方向性选择。期货市场依旧预期先行，交易新粮集中上量压力为主，从绝对估值来看，当前价格仍高于新粮种植成本，整体仍以空单持有思路为主。但是考虑到基差扩至偏高水平，同时长假临近，短期可考虑适量减仓落袋，轻仓过节。