中华财富网(www.515558.com)2025-8-31 16:27:04讯：

（以下内容从信达证券《公用事业—电力天然气周报：云南、湖北136号文印发，川气东送二线首段正式投产》研报附件原文摘录）
本期内容提要:
本周市场表现：截至8月29日收盘，本周公用事业板块下跌0.7%，表现劣于大盘。其中，电力板块下跌0.56%，燃气板块下跌1.69%。
电力行业数据跟踪：
动力煤价格:秦港动力煤价格周环比下跌。截至8月29日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价692元/吨，周环比下跌10元/吨。截至8月29日，广州港印尼煤(Q5500)库提价713.4元/吨，周环比下跌13.38元/吨；广州港澳洲煤(Q5500)库提价759.92元/吨，周环比下跌7.35元/吨。?动力煤库存及电厂日耗：秦港动力煤库存周环比增加。截至8月29日，秦皇岛港煤炭库存610万吨，周环比增加25万吨。截至8月28日，内陆17省煤炭库存8532.2万吨，较上周下降50.6万吨，周环比下降0.59%；内陆17省电厂日耗为365.9万吨，较上周下降22.9万吨/日，周环比下降5.89%；可用天数为23.3天，较上周增加1.2天。截至8月28日，沿海8省煤炭库存3384万吨，较上周下降37.0万吨，周环比下降1.08%；沿海8省电厂日耗为236.8万吨，较上周下降12.8万吨/日，周环比下降5.13%；可用天数为14.3天，较上周增加0.6天。
水电来水情况：三峡出库流量周环比增加。截至8月29日，三峡出库流量17400立方米/秒，同比上升47.46%，周环比上升65.71%。
重点电力市场交易电价：1）广东电力市场：截至8月9日，广东电力日前现货市场的周度均价为274.24元/MWh，周环比上升29.40%，周同比下降7.8%。截至8月9日，广东电力实时现货市场的周度均价为254.73元/MWh，周环比上升49.97%，周同比下降14.4%。2）山西电力市场：截至8月22日，山西电力日前现货市场的周度均价为288.20元/MWh，周环比上升24.20%，周同比下降42.8%。截至8月22日，山西电力实时现货市场的周度均价为273.68元/MWh，周环比上升34.23%，周同比下降37.7%。3）山东电力市场：截至8月15日，山东电力日前现货市场的周度均价为350.89元/MWh，周环比下降22.46%，周同比下降40.7%。截至8月15日，山东电力实时现货市场的周度均价为349.79元/MWh，周环比下降14.36%，周同比下降14.4%。
天然气行业数据跟踪：
国内外天然气价格：欧洲TTF气价周环比下降，美国HH、中国DES气价周环比上升。截至8月29日，上海石油天然气交易中心LNG出厂价格全国指数为4098元/吨，同比下降19.08%，环比下降0.02%；截至8月28日，欧洲TTF现货价格为10.88美元/百万英热，同比下降13.2%，周环比下降3.5%；美国HH现货价格为2.87美元/百万英热，同比上升51.9%，周环比下降5.3%；中国DES现货价格为11.5美元/百万英热，同比下降17.0%，周环比上升1.1%。
欧盟天然气供需及库存：2025年第29周，欧盟天然气供应量60.8亿方，同比上升4.2%，周环比下降2.8%。其中，LNG供应量为25.8亿方，周环比下降3.8%，占天然气供应量的57.6%；进口管道气35.0亿方，同比下降8.8%，周环比下降2.1%。2025年第29周，欧盟天然气消费量（我们估算）为37.1亿方，周环比下降1.7%，同比下降5.0%；2025年1-29周，欧盟天然气累计消费量（我们估算）为1883.5亿方，同比上升7.5%。国内天然气供需情况：2025年6月，国内天然气表观消费量为350.50亿方，同比上升1.9%。2025年7月，国内天然气产量为215.60亿方，同比上升7.6%。2025年7月，LNG进口量为544.00万吨，同比下降7.8%，环比上升2.4%。2025年7月，PNG进口量为520.00万吨，同比上升4.8%，环比下降0.8%。
本周行业重点新闻：1）云南136号文印发——存量风、光机制比例45%~100%，增量期限12年：8月27日云南省发布深化新能源上网电价市场化改革实施方案，推动新能源全面市场化，并区分存量项目和增量项目管理。具体如下：（1）存量项目。集中式光伏分为带补贴和平价项目，带补贴项目电价由市场交易决定，补贴政策延续。平价项目则根据并网时间，机制电量从100%逐步下降至55%。分布式光伏和分散式风电机制电量为月度电量的100%。所有存量项目机制电价按燃煤发电基准价执行，期限为合理利用小时数或投产满20年。（2）增量项目。依据国家年度消纳责任权重确定机制电量规模，竞价上下限综合考虑成本收益、绿色价值及市场供需等因素，执行期限为12年。2）“川气东送”进度更新，每年新增近30亿立方米天然气输送能力：8月25日，国家管网集团宣布“十四五”重大能源基础设施项目——川气东送二线天然气管道工程首段正式投产。此次投产的首段管道全长56.15公里，连接四川安岳气田与重庆铜梁压气站，每年可新增近30亿立方米天然气输送能力，为川渝地区天然气资源外输提供新通道，有助于加快千亿立方米天然气产能基地建设，并提升重庆及沿线地区资源利用效率。川气东送二线将分期建设，预计2027年实现全线贯通。
投资建议：1）电力：国内历经多轮电力供需矛盾紧张之后，电力板块有望迎来盈利改善和价值重估。在电力供需矛盾紧张的态势下，煤电顶峰价值凸显；电力市场化改革的持续推进下，电价趋势有望稳中小幅上涨，电力现货市场和辅助服务市场机制有望持续推广，容量电价机制正式出台，明确煤电基石地位。双碳目标下的新型电力系统建设或将持续依赖系统调节手段的丰富和投入。此外，伴随着发改委加大电煤长协保供力度，电煤长协实际履约率有望边际上升，我们判断煤电企业的成本端较为可控。展望未来，我们认为电力运营商的业绩有望大幅改善。建议关注：全国性煤电龙头：国电电力、华能国际、华电国际等；电力供应偏紧的区域龙头：皖能电力、新集能源、浙能电力、申能股份、粤电力A等；水电运营商：长江电力、国投电力、川投能源、华能水电等；同时，煤电设备制造商和灵活性改造技术类公司也有望受益于煤电新周期的开启，设备制造商有望受益标的：东方电气；灵活性改造有望受益标的：华光环能、青达环保、龙源技术等。2）天然气：随着上游气价的回落和国内天然气消费量的恢复增长，城燃业务有望实现毛差稳定和售气量高增；同时，拥有低成本长协气源和接收站资产的贸易商或可根据市场情况自主选择扩大进口或把握国际市场转售机遇以增厚利润空间。天然气有望受益标的：新奥股份、广汇能源。
风险因素：宏观经济下滑导致用电量增速不及预期，电力市场化改革推进缓慢，电煤长协保供政策执行力度不及预期，国内天然气消费增速恢复缓慢。