中华财富网(www.515558.com)2025-8-29 10:46:32讯：

　　2025年8月29日

　　逻辑：科技主线（半导体、芯片）强势拉涨，顺周期板块（煤炭、公路）回调，A 股日内 V 型反转；央行净投放资金，北向成交额维持高位。

　　数据：上证指数涨 1.14%，沪深 300 涨 1.77%；四大期指主力均涨，IF2509 涨 1.45%、IH2509 涨 1.01%；IF2509 贴水 3.38 点，IM2509 贴水 83.91 点。

　　观点：建议等待财报披露完毕后，再决定下一轮方向。

　　逻辑：股市走强拖累债市情绪，长券表现更弱；央行开展逆回购净投放，资金面略宽松，但月末流动性或波动。

　　数据：30 年期主力合约跌 0.72%，10 年期跌 0.19%；30 年期国债 “25 超长特别国债 02” 收益率上行 3.35bp 至 2.0275%；央行单日净投放 1631 亿元。

　　观点：债市情绪受股市压制，短期难改弱势，需关注月末流动性及政策动态。

　　逻辑：美联储官员鸽派表态打压美元、美债收益率走低，美国二季度 GDP 上修提振风险偏好，多重因素推涨金价。

　　数据：国际金价收 3417.07 美元 / 盎司，涨 0.6%；短期或冲击 3450 美元前高，需关注非农数据。

　　观点：黄金牛市价差策略（买入 AU2512C776、卖出 AU2512C792）继续持有。

　　逻辑：海外实物需求增加，ETF 资金流入，叠加宏观宽松预期，工业属性偏弱但资金情绪支撑价格。

　　数据：伦敦银收 39.038 美元 / 盎司，涨 1.2%；国内银价受政策扰动，价格中枢上移。

　　观点：短期走势偏强，建议多单继续持有。

　　逻辑：基本面偏弱，市场面临下行压力，10 合约下行空间大于其他合约。

　　数据：未提及具体指数点位，OECD 领先指数 G7 集团 6 月录 100.40。

　　观点：预计偏弱震荡，建议逢高做空 10、12 合约。

　　【铜】

　　逻辑：短期驱动弱，降息预期支撑但供需 “弱现实”，下游备货情绪随铜价回落改善，库存分化。

　　数据：SMM 电解铜均价 79190 元 / 吨，跌 355 元；LME 铜库存 15.61 万吨，国内社会库存 12.71 万吨；主力合约震荡。

　　观点：降息预期未大幅改善前，铜价上方受限，维持震荡，需等供需共振。

　　逻辑：供应过剩压力凸显，运行产能创历史新高，需求增量有限，外需疲软。

　　数据：山东氧化铝现货均价 3160 元 / 吨，跌 10 元；港口库存 6.3 万吨，仓单 8.89 万吨增 1.29 万吨。

　　观点：短期弱势难改，主力参考 3000-3300 元 / 吨，中期逢高做空。

　　【铝】

　　逻辑：宏观氛围改善，电解铝产能恢复，但终端淡季，库存分化，需关注旺季需求兑现。

　　数据：SMM A00 铝现货 20730 元 / 吨，跌 110 元；国内主流消费地库存 62.0 万吨，保税区 48.12 万吨。

　　观点：宽幅震荡，主力参考 20400-21000 元 / 吨，关注 21000 元压力位。

　　【铝合金】

　　逻辑：废铝供应紧支撑成本，税收政策增加成本，需求边际回暖，现货坚挺。

　　数据：SMM 铝合金 ADC12 现货 20750 元 / 吨；社会库存 3.75 万吨，增 0.24 万吨。

　　观点：宽幅震荡，主力参考 20000-20600 元 / 吨，可参与多 AD 空 AL 套利。

　　【锌】

　　逻辑：锌矿供应宽松，精炼锌产量高，需求淡季开工率低，国内累库、LME 去库。

　　数据：SMM 0# 锌锭均价 22130 元 / 吨，跌 140 元；国内七地库存 14.45 万吨，增 1.16 万吨。

　　观点：短期震荡，关注旺季需求是否超季节性。

　　【锡】

　　逻辑：国务院 “人工智能 +” 政策提振，锡矿进口下滑（缅甸、非洲供应受限），需求偏弱但库存低位。

　　数据：SMM 1# 锡 271800 元 / 吨，跌 200 元；LME 库存 1895 吨减 30 吨，国内社会库存 9278 吨减 802 吨。

　　观点：价格延续强势，需关注供应恢复及政策影响。

　　【镍】

　　逻辑：宏观降息预期提振情绪，镍矿价坚挺，不锈钢需求弱，供需变动不大，成本有支撑。

　　数据：SMM 1# 电解镍 120950 元 / 吨，跌 140 元；LME 库存 209676 吨增 330 吨，国内社会库存 40872 吨减。

　　观点：短期区间调整，主力参考 118000-126000 元 / 吨。

　　逻辑：成本（镍铁、铬铁）支撑，钢厂利润修复，但需求疲软，库存去化慢。

　　数据：无锡 304 冷轧 13100 元 / 吨，佛山 13050 元 / 吨；43 家钢厂粗钢排产 323.02 万吨，增 3%。

　　观点：区间震荡，主力参考 12600-13400 元 / 吨，关注政策及钢厂动态。

　　逻辑：情绪走弱，供应收缩预期兑现但进口补充，需求稳健，全环节小幅去库。

　　数据：电池级碳酸锂 8 万元 / 吨，跌 1600 元；周度产量 19030 吨减 108 吨，库存 141136 吨。

　　观点：宽幅震荡，建议观望，关注原料供应及需求提振。

　　逻辑：价格弱势下跌，螺纹供增需减累库明显，板材供需双弱，旺季需求预期支撑但当前淡季。

　　数据：螺纹库存 623 万吨增 16 万吨，表需 204 万吨增 9.5 万吨；热卷库存 365.5 万吨增 4 万吨。

　　观点：预计高位震荡，暂观望，跟踪后期表需回升幅度。

　　逻辑：发运高位回落，港存疏港略降，钢厂盈利高支撑铁水产量，钢铁稳增长政策提振。

　　数据：日照港) href=http://stockpage.10jqka.com.cn/600017/>日照港（600017） PB 粉 781 元 / 吨，涨 11 元；铁矿 2601 合约涨 1.93% 至 790.5 元；铁水产量 240.13 万吨 / 日减 0.62 万吨。

　　观点：短线逢高做空，套利推荐多铁矿空焦煤。

　　逻辑：现货偏弱，煤矿累库，下游补库放缓，唐山限产影响需求，稳增长政策短期提振。

　　数据：焦煤 2601 合约涨 1.82% 至 1175 元；总库存 3675.4 万吨减 3.6 万吨；铁水产量 240.13 万吨 / 日减 0.62 万吨。

　　观点：投机建议逢高做空，关注限产及补库动态。

　　逻辑：现货提涨落地，焦化利润好转但限产，需求（铁水）高位回落，库存小幅累库。

　　数据：山西吕梁准一级湿熄焦 1340 元 / 吨；总库存 944 万吨增 1.5 万吨；铁水产量 240.13 万吨 / 日减 0.62 万吨。

　　观点：短期供需偏紧，投机逢高做空，套利推荐多铁矿空焦炭。

　　【粕类】

　　逻辑：市场消息杂，美豆供强需弱压制，巴西出口支撑，国内现货宽松但成本支撑，长期偏多。

　　数据：菜籽压榨开机率 13%；巴西 8 月大豆出口预计 890 万吨，增 11.5%；美豆优良率高位。

　　观点：长期偏多预期不变，短期受现货宽松拖累，关注豆菜价差。

　　逻辑：现货价格震荡偏弱，出栏均重微降，集团与散户出栏节奏分化，远端有支撑。

　　数据：出栏均重 127.83 公斤，降 0.15 公斤；规模出栏利润 75.42 元 / 头，降 2.65 元。

　　观点：关注 01 合约 13800 元附近支撑，短期偏空。

　　逻辑：东北余粮少、华北新粮开秤价升，但现货弱，需求谨慎，新季成本下移、产量预期增。

　　数据：加工企业库存 294.2 万吨，降 6.51%；饲料企业库存 28.13 天，减 0.72 天。

　　观点：现货弱势，盘面反弹，中期向新季成本下移，关注新粮长势。

　　逻辑：原糖受供应压制但巴西产量存下修风险，国内现货购销改善但高价抵触，进口宽松。

　　数据：巴西中南部 7 月下半月产糖 361.4 万吨，降 0.8%；国内 7 月进口糖 74 万吨，增 31.82 万吨。

　　观点：原糖 15-17 美分震荡，郑糖震荡偏弱，维持反弹偏空。

　　【棉花】

　　逻辑：美棉底部震荡，生长优良率高，国内需求无明显增量，纺企利润微增，库存下降。

　　数据：3128 皮棉到厂价 15420 元 / 吨，跌 2 元；郑棉仓单 6720 张减 139 张；美棉签约 2.39 万吨，降 56%。

　　观点：短期震荡，关注需求提振及美棉走势。

　　逻辑：供应充足（在产蛋鸡存栏高、冷库蛋出库），上半周需求淡，下半周或因补货、开学好转。

　　数据：主产区均价 3.16 元 / 斤，跌；中小码鸡蛋供应压力大，贸易商采购谨慎。

　　观点：整体压力仍大，维持偏空走势。

　　逻辑：马棕增产、美豆丰产预期，原油承压拖累油脂，国内豆油供应足、库存待降，近弱远强。

　　数据：连豆油 1 月合约 8372 元 / 吨，跌 18 元；广东 8 月基差 2601+50；美豆油测试 53 美分支撑。

　　观点：棕榈油关注 9300-9400 元支撑，豆油短期承压，整体近弱远强。

　　【红枣】

　　逻辑：新疆灰枣上糖期，销区货源减、价格稳，产量预期定、减产消化，无消息驱动。

　　数据：河北超特枣 11.5-12.5 元 / 公斤；样本库存 9456 吨，减 63 吨。

　　观点：盘面高位震荡，关注产区降雨及品质。

　　【苹果】

　　逻辑：嘎啦交易尾声，价格混乱，果农出货快，市场购销平淡。

　　数据：沂源嘎啦好货 3.5-3.7 元 / 斤，一般货 2.4-3.0 元 / 斤；未提及库存数据。

　　观点：短期价格或维持混乱，关注新果上市节奏。

　　逻辑：供应过剩担忧（OPEC + 增产、非 OPEC + 增产），需求季节性走弱，沙特或降 10 月 OSP，管道恢复缓解供应。

　　数据：原油库存增 6.9473 万立方米；布伦特迪拜价差收紧，Druzhba 管道恢复低流量。

　　观点：价格在 60 美元区间有韧性，期权等待波动放大做扩。

　　【尿素】

　　逻辑：装置检修增加致日产减，但仍高于去年，需求淡（农业淡季、工业受限），库存增，出口预期支撑。

　　数据：河南现货 1720 元 / 吨，基差 - 33；日产 18.36 万吨减 1.2 万吨；库存 108.58 万吨增 6.19 万吨。

　　观点：波段思路，短期震荡上行，支撑 1730-1750 元 / 吨，期权逢高做缩。

　　【PX】

　　逻辑：供需压力不大，PTA 负荷降，PX 负荷升，短期驱动有限。

　　数据：PX 现货 57 美元 / 吨附近；PTA 负荷 70.4% 降 2.5%，PX 负荷 76.3% 升 2.2%。

　　观点：关注低多机会，PX-SC 价差做扩逢高离场。

　　逻辑：供需预期偏紧（装置检修），但终端负荷降、订单不足，商品氛围弱拖累。

　　数据：现货基差 01-24；加工费 220 元 / 吨；聚酯负荷 89.9% 降 0.1%，织造负荷 65% 降 3%。

　　观点：短期关注 4750 元支撑，低多；TA1-5 滚动反套。

　　【短纤】

　　逻辑：短期无明显驱动，跟随原料波动，需求平淡，个别工厂计划减产。

　　数据：平均产销 44%；加工费至 9 元 / 吨；下游负荷略降，订单不足。

　　观点：短期震荡，关注原料及需求改善。

　　【瓶片】

　　逻辑：原料下跌致报价降，成交淡，供应稳、库存平，需求（软饮料降、出口增）分化。

　　数据：内盘报价 5840-6030 元 / 吨；开工率 70.9% 平；1-7 月出口 382.1 万吨，增 17%。

　　观点：加工费上行有限，跟随原料波动。

　　逻辑：商品氛围弱，聚酯瓶片减产压制需求，价格低位有支撑，午后回升。

　　数据：现货升水 01 合约 62-70 元 / 吨；外盘 531-533 美元 / 吨；需求同 PTA（聚酯负荷降）。

　　观点：短期震荡，关注港口库存及需求。

　　【烧碱】

　　逻辑：现货上涨（山东 50% 液碱），开工降、库存减，后期供应或增，盘面遇压。

　　数据：山东 32% 液碱 860-915 元 / 吨，50%1350-1360 元 / 吨；开工 86.09% 降 1.25%，库存减 18%-19%。

　　观点：盘面情绪传导现货，可入场短空。

　　逻辑：现货跟跌，期货弱，供应增（检修减），需求弱（订单不足），出口受印尼反倾销影响。

　　数据：华东 5 型电石料 4690-4800 元 / 吨；开工 75.02% 降 3.82%；厂库可产天数 5.1 天减 5.56%。

　　观点：盘面趋弱，短期延续下行，关注供应及出口。

　　【纯苯】

　　逻辑：供需预期转弱，港口库存增，下游酚类开工低，随油价和苯乙烯波动。

　　数据：港口库存增；酚类开工不易，苯乙烯负荷 65.5% 升 3.8%。

　　观点：短期承压，跟随关联品种波动。

　　【苯乙烯】

　　逻辑：短期供应高、港口库存高、驱动弱，9-10 月检修及出口预期好转，成本支撑有限。

　　数据：非一体化利润 - 125 元 / 吨；产能利用率 70.8% 降 0.3%；库存 8.4 万吨增 0.75 万吨。

　　观点：EB10 空单逢低离场，后续反弹做空。

　　【合成橡胶（顺丁）】

　　逻辑：丁二烯供应预期降提振 BR，顺丁产量增、库存去化有限，轮胎需求弱（半钢胎库存高）。

　　数据：丁二烯 9590 元 / 吨，涨 90 元；顺丁 11950 元 / 吨，涨 150 元；半钢胎开工 71% 降 1.3%。

　　观点：短期成本支撑有限，跟随天胶波动，看跌期权卖方逢低止盈。

　　【LLDPE】

　　逻辑：现货跟盘面涨，套利商拿货为主，成交一般，供应增、需求微升、库存分化。

　　数据：华北 7230 元 / 吨；产能利用率 80.5% 升 0.26%；需求 40.3% 升 0.29%；两油去库 7.49 万吨。

　　观点：LP 扩策略继续持有。

　　【PP】

　　逻辑：现货平淡，成交一般，供应增、需求微升、库存去化，总量压力仍存。

　　数据：华南 6950 元 / 吨（01-70+10）；产能利用率 81.26% 升 0.15%；需求 49.74% 升 0.21%。

　　观点：区间 6950-7300 元 / 吨，前期空单 7000 元附近止盈。

　　【甲醇】

　　逻辑：港口持续累库，近月基差走弱，需求淡季，供需压力大。

　　数据：未提及具体价格；库存港口累库，上游去库。

　　观点：区间操作 2250-2550 元 / 吨，关注库存变化。

　　【天然橡胶】

　　逻辑：产区降雨致新胶释放慢，原料价高，海外船货少、库存减，需求（轮胎）淡，基本面强。

　　数据：泰混 14850 元 / 吨，涨 150 元；半钢胎库存 46.14 天减 0.91 天；泰国 1-7 月出口中国 160.3 万吨，增 29%。

　　观点：01 合约 15000-16500 元 / 吨，仍有上行空间。

　　逻辑：供需双增但供应快，累库压力大，企业计划限产，需求（电池）紧平衡，政策推硅片涨。

　　数据：N 型复投料 49 元 / 千克；8 月产量 12.5-13 万吨，库存 24.9 万吨增 2.9%。

　　观点：逢低试多，价格区间 4.7-6 万元 / 吨，注意仓位控制。

　　【工业硅】

　　逻辑：现货小幅下调，供应增（新疆复产），需求（多晶硅、有机硅）增，成本上行，产能或出清。

　　数据：Si5530 9250 元 / 吨，跌 50 元；7 月产量 33.83 万吨，增 3%；库存 54.1 万吨，减 0.2 万吨。

　　观点：暂观望，价格区间 8000-9500 元 / 吨，逢低试多。

　　逻辑：重碱需求弱，供应稳，库存高，基本面偏空。

　　数据：重碱成交价 1250 元 / 吨；未提及库存具体数据。

　　观点：空单持有，关注供需改善。

　　逻辑：期现库存高位，行业负反馈，需求弱，库存天数增。

　　数据：沙河成交价 1200 元 / 吨；库存天数 27.2 天，增 0.1 天。

　　观点：前期空单阶段性止盈，关注库存去化。

　　免责声明：本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。