您的位置:文章正文

周二机构一致最看好的10金股

加入日期:2025-8-26 5:56:10

  中华财富网(www.515558.com)2025-8-26 5:56:10讯:

  北方国际 

  焦煤价格拖累公司业绩表现,电力运营增长显著 

  事件描述  公司上半年实现营业收入67.35亿元,同比减少35.34%;归属净利润3.09亿元,同比减少42.71%;扣非后归属净利润3.06亿元,同比减少42.02%。  事件评论  2025年上半年公司营业收入业绩均下滑,主要由于焦煤价格下跌,蒙古矿山工程一体化项目收入业绩下滑拖累公司业绩表现。公司上半年实现营业收入67.35亿元,同比减少35.34%;归属净利润3.09亿元,同比减少42.71%,主要由于本期蒙古矿山工程一体化项目收入与去年同期相比有所下降导致。分板块来看,其中工程建设与服务、资源供应链、电力运营、工业制造营业收入分别为30.99、26.63、3.25、6.19亿元,同比-24.91%、-50.88%、55.16%、-0.89%。2025年上半年来看,焦煤价格加速下跌,截至2025年6月30日,甘其毛都口岸蒙5#原煤价格735元/吨,同比-43.02%,较年初减少185元/吨,焦煤价格承压,公司焦煤销量下滑,拖累公司收入业绩。  公司盈利能力提升,费用率大幅提升,最终净利率下降。上半年综合毛利率13.09%,同比提升3.00pct,费用率方面,上半年期间费用率7.78%,同比提升4.04pct,其中,销售、管理、研发和财务费用率分别同比变动1.43、1.41、0.21、0.99pct至3.73%、3.27%、0.52%和0.26%,财务费用率变动主要由于主要由于汇率波动导致。综合来看,公司上半年归属净利率4.59%,同比下降0.59pct,扣非后归属净利率4.55%,同比下降0.52pct。  公司现金流流入提升,资产负债率下降。公司上半年经营活动现金流净流入1.47亿元,同比转正,主要由于去年同期发生大额承兑汇票到期兑付导致经营活动现金流出显著增加,本期汇票到期兑付同比减少导致。收现比101.00%,同比提升1.09pct。公司资产负债率同比下降3.63pct至56.24%,应收账款周转天数同比增加37.58至105.01天。  公司新签订单有所下滑,运营项目稳步推进。2025年上半年,公司累计新签项目4.02亿美元,同比-44.76%。1)蒙古矿山一体化项目,2025年上半年焦煤价格持续承压下行,完成采运量1990万方,同比-13.55%,物流运输板块完成中盘运输量200万吨,同比-33.55%;通关仓储板块完成过货量112万吨,同比-70.21%,焦煤销售板块累计完成销量222万吨,同比-29.75%。2)电力运营方面,①克罗地亚塞尼风电项目共实现发电2.15亿度,同比+20.79%。②老挝南湃水电站上半年发电2.14亿度。③波黑科曼耶山光伏项目完成股权交割及增资工作,4月28日正式开工建设,设计工作完成70%,主要设备采购合同完成签署,现场施工全面开展。3)尼日利亚金矿项目,设备运转率超目标3%,矿石处理量同比增长15%,上半年为项目业主产出黄金4.03万盎司。  反内卷带动焦煤供需改善,孟加拉项目进入运营期,利好后续业绩释放。反内卷背景下,行业供需或有改善,焦煤主力合约价格从低位741.50元/吨(2025年5月30日)大幅修复至1295元/吨(2025年8月13日),截至2025年8月21日甘其毛都口岸蒙5#原煤价格为940元/吨,相较上半年显著提升,若焦煤价格持续修复,公司业绩具备较大向上弹性。此外,公司下半年孟加拉项目有望全面完成进入运营期,或对后续业绩形成贡献。  风险提示  1、项目进展不及预期;2、焦煤价格不及预期。 

  许继电气 

  直流输电系统集中交付,海外业务持续突破 

  上半年业绩稳健增长,盈利能力持续提升。2025年上半年公司实现营收64.47亿元,同比-5.68%;归母净利润6.34亿元,同比+0.96%。上半年公司毛利率23.75%,同比+2.85pct.;净利率11.01%,同比+0.43pct.。  二季度收入环比大增,业绩同比小幅增长。2025年第二季度实现营收40.99亿元,同比+1.81%,环比+74.56%;归母净利润4.26亿元,同比+9.12%,环比+105.38%。2025年第二季度毛利率23.91%,同比+1.17pct.,环比+0.44pct.;净利率11.55%,同比+0.14pct.,环比+1.48pct.。  直流输电收入高增,其他主要业务收入略有下降。上半年公司智能变配电系统实现营收18.47亿元,同比-13.01%,毛利率26.93%,同比+3.81pct.;智能电表实现营收15.28亿元,同比-4.44%,毛利率24.06%,同比-3.50pct.;  直流输电系统实现营收4.60亿元,同比+211.71%,毛利率40.76%,同比-10.74pct.。  换流阀相关产品集中交付,持续引领技术变革。上半年,公司完成陇东-山东特高压工程控保和哈密-重庆特高压工程换流阀、阀控及阀冷设备交付。  公司6.5千伏/3千安IGBT柔直换流阀在龙门换流站实现挂网,基于逆阻型IGCT的混合换相换流阀成功中标灵宝改造工程。  配用电份额市场领先,电表业务阶段性承压。公司国网集招电能表中标保持第一,国网省招市场占有率同比提升,区域联采一二次融合产品合计中标额、占有率排名均保持领先,南网市场订货同比增长显著。受国内电表价格下行和上半年招标量较少影响,公司电表业务收入和毛利率阶段性承压。  海外业务增长显著,多种类产品陆续出海。2025年上半年公司海外地区收入2.55亿元,同比+72.68%,毛利率25.29%,同比+3.82pct.。公司持续推进海外业务拓展,移动变电站、直流测量、环网柜设备进入沙特、巴西、西班牙等市场,充电桩系列产品成功入围泰国、秘鲁等国家电力公司短名单。  风险提示:国内电网投资不及预期;原材料价格大幅上涨;行业竞争加剧。  投资建议:下调盈利预测,维持“优于大市”评级。  考虑到国内高压产品交付节奏和配网产品需求和价格变化情况,我们下调盈利预测,预计公司2025-2027年归母净利润为13.95/17.62/20.31亿元(原预测为14.59/18.76/22.80亿元),同比+25%/+26%/+15%,动态PE为17.3/13.7/11.9倍。 

  盛达资源 

  缴纳权益金等原因导致利润同比下滑,静待相关矿山投产 

  公司2025年上半年实现归母净利润7,010万元,同比下滑15%。公司2025年上半年实现营收9.06亿元,同比+6.34%;实现归母净利润0.70亿元,同比-15.03%;实现扣非归母净利润0.74亿元,同比-4.75%。单二季度来看,公司实现营收5.54亿元,同比-5.99%,环比+57.01%;实现归母净利润0.62亿元,同比-32.28%,环比+646.15%;实现扣非归母净利润0.67亿元,同比-20.82%,环比+878.32%。  二季度公司毛利率同比提升10pct。2025H1,公司毛利率为44.02%,同比提升8.73pct;净利率为11.39%,同比下降1.14pct。销售/管理/研发/财务费用率分别为0.07%/14.61%/0.47%/4.49%,期间费用率为19.65%,同比上升0.85pct。单二季度来看,公司毛利率为53.64%,同比+9.66pct,环比+24.73pct;净利率为16.63%,同比-4.89pct,环比+13.48pct。截至2025年二季度末,公司资产负债率为47.46%,较2024年末上升1.45pct。  25H1公司矿产银产量同比增加13%。  2025年上半年,公司矿产银产量同比增加13.06%,铅金属产量同比下降1.08%,锌金属产量同比增加4.63%。价格方面,2025年上半年白银现货均价8193元/千克,同比+21%;黄金均价722元/克,同比+39%;铅均价1.70万元/吨,同比持平;锌均价2.33万元/吨,同比+6%。在银、锌等主要产品量价齐升的情况下,公司25H1毛利润为3.99亿元,较2024H1的3.01亿元同比提升33%,但归母净利润却同比下滑,主要由于:1)权益金及税费同比增加,2)全资子公司金山矿业的选厂由于天气原因开工时间晚于往年,产品在三季度销售,3)镍价下跌导致子公司金业环保亏损3097万元。  下半年公司将有序推进相关矿山建设。  公司下属七家矿业子公司,截至2024年底具备矿产资源量:白银7,156吨、黄金26.4吨。子公司中,银都矿业正在推进外围拜仁达坝多金属矿的矿权整合工作,金山矿业在25年1月进行了增储,鸿林矿业已进行了选厂联动试车。下半年公司将控制矿山生产成本,并推进各个项目的建设投产。  风险提示:项目进度不及预期,金属价格大幅波动的风险。  投资建议:维持盈利预测,维持“优于大市”评级。随着公司各项产能逐步投产,业绩有望得到释放。  预计公司2025-2027年营收为26.93/35.53/43.11亿元,同比增速33.79%/31.91%/21.32%;归母净利润为5.35/8.76/11.68亿元,同比增速37.12%/63.70%/33.42%;EPS为0.8/1.3/1.7;当前股价对应PE分别为21.3/13.0/9.7x,维持“优于大市”评级。 

  长安汽车 

  2025年半年报点评:业绩符合预期,新央企开启新征程 

  投资要点  公司公告:公司披露2025年半年报,2025Q2实现营收385.3亿元,同环比分别-2.9%/+12.8%,归母净利润9.4亿元,同环比分别-43.9%/-30.6%,扣非后归母净利润6.9亿元,同环比分别-34.4%/-11.5%。2025Q2业绩符合我们预期。  Q2业绩符合预期,销售费用率提升明显。1)营收层面:销量维度,公司25Q2实现并表销量41.6万台,同环比-4.1%/-16.5%;折算Q2并表单车均价9.3万元,同环比分别+1.2%/+35.0%。2)毛利率层面:公司Q2毛利率为15.2%,同环比分别+2.0/+1.3pct,同环均改善,Q2确认采购降本金额环比Q1提升显著。3)费用率层面:公司Q2销管研费用率分别7.0%/3.1%/4.6%,同比分别+4.4/+0.2/+1.2pct,环比分别+2.0/+0.1/+0.2pct。销售费用率同环比提升较多的原因为Q2S9等新车上市较多,相应营销支出加大,同时Q2终端价格竞争激烈。Q2财务费用为-8.8亿元,主要来自汇兑贡献。4)投资收益层面:公司Q2投资收益为0.4亿元,同环比均下滑。5)最终公司Q2实现归母净利润9.4亿元,同环比分别-43.9%/-30.6%。  新央企成立,持续加速向智能低碳出行科技公司转型。2025年7月29日中国长安汽车集团有限公司在重庆宣告成立。新能源方面,“香格里拉”计划实现新突破。完成全固态原型电芯验证,并实现“电芯组装-电池封装-整车装配”的产业链自主布局。智能化方面,公司发布天枢智驾、天枢座舱、天枢底盘等智能化技术。全球化方面,“海纳百川”计划稳步推进,长安汽车品牌欧洲发布会在德国举行,正式进军欧洲市场,此外新建泰国罗勇备件中心库,全球化服务体系不断完善。  盈利预测与投资评级:考虑行业竞争加剧以及公司销售费用率提升明显,我们下调公司2025/2026/2027年归母净利润至65.4/84.4/103.0亿元(原为87/95/109亿元),对应PE分别为19/15/12倍。考虑公司深蓝/阿维塔/启源三大品牌向上,智能化/全球化持续推进,我们仍维持长安汽车“买入”评级。  风险提示:海外汽车行业销量不及预期;国内乘用车价格战超预期。 

  山推股份 

  2025半年度点评:降本增效效果突出,2025H1国内业务毛利率同比+3.0pct 

  投资要点  事件:2025年8月22日,公司发布2025年半年度报告。  Q2归母净利润同比+4.7%,北方特区下滑导致业绩短期承压  2025H1公司营业总收入70.0亿元,同比+3.0%;归母净利润5.7亿元,同比+8.8%,扣非归母净利润5.6亿元,同比+36.5%。单Q2公司营业总收入37.0亿元,同比+3.2%;归母净利润3.0亿元,同比+4.7%;扣非归母净利润2.9亿元,同比+44.3%。分国内外来看,公司2025H1国内收入25.9亿元,同比+2.2%,占总收入的37.0%;海外收入39.0亿元,同比+7.7%,占总收入的55.7%,公司海外收入降速我们判断主要系海外北方特区景气度下滑影响,随着其他地区开拓&特区基数下降,公司海外仍有较大成长空间。  降本增效效果突出,2025H1国内业务毛利率同比+3.0pct  2025H1公司销售毛利率20.3%,同比上升0.4pct,销售净利率8.1%,同比上升0.4pct。分国内外来看,2025上半年公司国内毛利率10.3%,同比+3.0pct,国内业务毛利率提升主要源于公司通过供应链开放、公开招标等方式,推动降本增效,上半年降本目标完成率达103%;海外毛利率26.8%,同比-1.7pct。费用端,2025H1公司期间费用率9.9%,同比+1.4pct,销售/管理/研发/财务费用率同比分别+0.9/+0.3/+0.1/+0.1pct。公司整体期间费用率有所提升,主要系海外市场渠道扩张带来的销售费用率提升。随着公司积极开拓海外市场,在品牌建设、渠道铺设及服务体系完善方面持续投入,长期来看,有望成为公司海外市场业绩增长的重要支撑。  山重建机表现亮眼,协同效应大幅提升公司核心竞争力  2024年12月12日,公司公告山重建机100%股权交割完成。根据收购协议,山重建机在2024-2026年的业绩承诺分别不低于0.86亿元、1.26亿元及1.67亿元,累计不低于3.80亿元。2024年山重建机实现净利润2.0亿元,业绩表现亮眼。我们认为山重建机挖机业务的注入将依托公司推土机渠道以及山东重工强大的集团协同优势,成为公司新增长点。具体来看,公司利用山东重工集团黄金产业链竞争优势,实现动力总成、液压件、变速箱、变矩器、四轮一带、研发等方面的资源共享,促进内部战略协同有序深化,大幅提升公司核心竞争力。  盈利预测与投资评级:我们维持公司2025-2027年归母净利润预测为13.9/16.0/18.5亿元,当前市值对应PE分别为11/9/8倍,维持“买入”评级。  风险提示:国内行业需求不及预期,政策不及预期,出海不及预期 

  振华科技 

  2025年中报点评:聚焦电子元器件生态链建设,为高端市场拓展奠基 

  事件:公司发布2025年中报,2025年上半年实现营业收入24.10亿元,同比去年-0.83%;归母净利润3.12亿元,同比去年-25.74%。  投资要点  主营构成变化反映战略转型期主动优化产品结构,为长期竞争力提升奠定了基础:振华科技) href=/000733/>振华科技(000733)2025年上半年实现营收24.10亿元,同比微降0.83%;归母净利润3.12亿元,同比下降25.74%。业绩下滑主要受新型电子元器件板块产品价格下行压力传导及低附加值产品营收占比增加影响,同时原材料成本上涨导致营业成本同比上升11.50%。分产品看,新型电子元器件营收23.86亿元(占比99.01%),同比减少0.95%,现代服务业营收0.24亿元(占比0.99%),同比增长12.65%。核心业务中,半导体分立器件、通用元件等基础元器件受行业竞争加剧影响价格承压,而混合集成电路等高附加值产品因客户需求波动导致收入收缩。下游行业升级需求放缓及国产化替代进程中的价格竞争是主营结构变化的主因。  主要受原材料价格上涨及低附加值产品营收占比上升的双重影响,盈利能力有所下滑:2025年上半年,公司毛利率为44.67%,同比下降6.12个百分点。经营活动现金流净额9.49亿元,同比下降20.30%,主要因销售回款减少及采购支出增加。合同负债0.36亿元,同比增长64.53%,显示订单储备充足;存货24.69亿元,同比增长10.01%,主要为发出商品增加所致。这些指标变化反映出公司在行业调整期的稳健经营策略,通过优化费用结构和加强订单管理来应对市场波动。  2025年上半年,公司在核心竞争力方面取得多项突破:半导体分立器件领域成功研制高压抗辐射加固MOSFET产品,突破陶瓷表贴器件顶部散热封装技术;混合集成电路领域实现高可靠厚膜混合集成DC/DC变换器桥式电路技术突破。报告期内申请专利176件,其中发明专利80件,累计拥有专利1702件。在产品应用拓展方面,公司优势产品在商业航天、低空经济、新能源汽车等战略新兴领域的推广应用取得进展。资本运作方面,控股股东中国振华电子集团有限公司完成增持计划,累计增持226.46万股,增持金额1亿元,体现了对公司长期发展的信心。  盈利预测与投资评级:公司业绩符合预期,我们维持先前的预测,预计公司2025-2027年的归母净利润分别为10.83/12.52/14.47亿元,对应PE分别为26/22/19倍,维持“买入”评级。  风险提示:1)宏观经济风险;2)民航业相关需求受其他交通方式发展冲击的风险;3)市场竞争加剧的风险;4)商誉减值风险。 

  北新建材 

  石膏板经营承压,“两翼”新业务助推高质增长 

  业绩回顾  1H25业绩小幅低于我们预期  公司公布1H25业绩:1H25收入同比-0.29%至136亿元,归母净利润同比-12.9%至19亿元;其中2Q25收入同比-4.5%至73亿元,归母净利润同比-21.9%至11亿元,公司业绩略低于我们预期,我们判断主要系公司石膏板利润率承压所致。  石膏板主业承压,利润率同比略降。1H25公司石膏板营收同比-8.6%至67亿元,毛利率同比-0.94ppt至38.68%。我们认为2Q25公司石膏板营收同比-6%,毛利润同比-4%。“两翼”业务维持增长,涂料板块表现亮眼。公司根据市场需求持续更新防水产品,1H25防水板块收入同比6.0%至25亿元,其中防水卷材/工程/涂料同比+0.6%/-1.8%/+30.7%,毛利率同比-1.7%至18.6%;嘉宝莉高端品牌战略成效凸显,1H25涂料板块收入同比大幅+44.4%至22亿元,毛利率同比+1.0%至32.5%。产品结构优化助推毛利率维持稳定。1H25综合毛利率同比-0.6ppt至30.3%(未扣减税金及附加),我们认为公司持续推动新品研发叠加高毛利涂料产品占比提升支持公司毛利率维持相对稳定;单季度看,2Q25公司毛利率同比-1.2ppt/环比+2.6ppt至31.5%。期间费用率小幅上升。1H25期间费用率同比+0.6ppt至13.4%,我们认为主要由于公司新品推广导致销售费用率增长(同比+0.7ppt);2Q25期间费用率同比+0.8ppt/环比-0.6ppt至13.1%。受并表高基数影响,经营性现金流量净额承压。1H25收现比同比-25ppt至76%,经营性净现金流同比-52.9%至9.6亿元,主要由于嘉宝莉并表导致去年同期现金流基数较高,应收账款周转天数较年底+25天至57天,应付账款周转天数较年底+11天至49天。  发展趋势  石膏板保持韧性,防水+涂料加速,并购有望逐步落地。我们认为,公司石膏板业务正加速向消费类建材转变(24年石膏板家装、县乡市场收入同比+17%/+21%),未来有望通过家装化、饰面化提高产品差异度,保持板块高盈利。同时,优质现金流支撑下,防水与涂料板块有望保持快速发展,同时逐步收购防水薄弱地区产能或工业涂料标的,加快两翼布局。  盈利预测与估值  由于石膏板业务盈利面临一定压力,我们下调25/26e净利润16%/2%至38.8/54.2亿元,当前股价对应25/26e年11.6x/8.3xP/E。考虑到新业务高质量增长带来的估值支撑作用,我们维持跑赢行业评级和目标价36元不变,对应25/26e年15.7x/11.2xP/E,隐含35%的空间。  风险  石膏板需求恢复不及预期,涂料业务整合不及预期,防水增长不及预期。 

  一汽解放 

  2Q25毛利率环比改善,静待国际化战略深化 

  业绩回顾  1H25业绩低于我们预期  公司公布业绩:1H25收入同比-23.0%至280.8亿元,归母净利润同比-96.1%至1.97亿元,扣非净利润同比-232.7%至-3.77亿元。其中2Q25收入同环比-17%/-4%至137.4亿元,归母净利润同环比-103%/-132%至-940万元,扣非净利润为-1.59亿元。业绩低于我们预期,主要系行业价格竞争激烈、低毛利的新能源产品上量及国际市场开拓的前置费用增长所致。  发展趋势  阶段性经营承压,2Q25毛利率环比改善。参考中汽协,公司1H25重卡批发销量同比-29.3%至9.85万辆、位列行业第二,其中出口数量同比-17.2%至2.52万辆。参考交强险,公司1H25新能源重卡上牌量同比+476%至1.02万辆,市场份额达到12.8%、位居行业前三。公司1H25毛利率同比-2.2pct至4.4%,我们认为主要系:1)行业价格竞争激烈背景下公司采取保价策略维护经销商利益;2)新兴业务新能源重卡上量但其毛利率仍处于较低水平。其中2Q25毛利率同环比-1.8pct/+1.3pct至5.1%,环比改善。  在手现金充裕,运营能力同比改善。公司1H25销售/管理/研发/财务费用率同比-0.6pct/+0.1pct/-0.0pct/+0.2pct至1.7%/2.2%/3.2%/-0.9%,期间费用控制得当。截至1H25底,公司在手货币资金同比略增至272.3亿元,应收账款及应收款项融资同比-54.9亿元至146.6亿元,运营能力有所改善。1H25公司经营活动现金流同比+80.0%至76.4亿元,Capex同比-45.4%至4.7亿元、持续收窄,现金流表现健康。  政策支持行业beta,静待公司国际化战略深化。我们判断,2H25中重卡行业料将在以旧换新政策支持下实现销量同比增长,公司有望受益行业beta、下半年收入利润实现同环比增长。此外,公司公告披露1H25加速践行国际化战略、全力开拓海外市场,在乌兹别克斯坦、印度尼西亚、越南、沙特阿拉伯等8个国家设立子公司布局;目前公司出口已覆盖100个国家及地区,在全球有120余个一级经销商、近300家服务网点。我们期待公司海外业务布局落地深化后,带动盈利能力修复。  盈利预测与估值  考虑到公司电动智能化新兴及国际化战略业务布局导致期间费用成本较高,我们下调2025年盈利预测66%至2.9亿元,维持2026年盈利预测基本不变。维持跑赢行业评级。当前股价对应25.0倍2026年P/E。考虑到公司在国内中重卡与新能源重卡的龙头地位,且2026年起盈利能力进入修复通道,切换估值到2026年,维持目标价8.68元不变,对应29.8倍2026年P/E,较当前有19.2%的上行空间。  风险  商用车行业产销不及预期,行业竞争加剧,国际贸易摩擦风险。 

  岳阳兴长 

  公司事件点评报告:中报业绩承压,加速建设第二增长极 

  事件  岳阳兴长) href=/000819/>岳阳兴长(000819)发布半年度业绩报告:2025年上半年,公司实现营业总收入15.29亿元,同比下滑19.17%;实现归母净利润-0.29亿元。Q2单季度,公司实现营业总收入4.66亿元,实现归母净利润-0.43亿元。  投资要点  能源化工行业低迷致使公司业绩承压  2025年开年以来,受到地缘冲突降温、欧佩克增产等多因素影响,国际油价整体呈现颓势,上半年布油均价同比下滑2.55美元每桶,降幅15.05%。在国际油价下滑和国内新能源车替代趋势的双重压力下,我国成品油价格显著下滑。根据百川盈孚,上半年我国汽油市场均价为8339元/吨,同比-8.03%。与汽油价格高度相关的添加剂产品同样经历了明显降幅,上半年MTBE、工业异辛烷价格分别较去年同期下滑18.56%和6.35%,部分装置亏损运行。在此不利环境下,公司作为两湖地区最大的MTBE和工业异辛烷生产商承受了巨大业绩压力。公司能源化工板块在上半年实现营收7.68亿元,同比-43.79%,构成影响公司整体业绩的主因。  通过借款平衡流动性压力  费用方面,上半年公司销售管理财务研发费用率分别为1.04%4.23%