在市场剧烈调整时，债市的赎回压力持续增加。证券时报·券商中国记者和多家资管和私募人士沟通，近期都遭遇了一些赎回压力。

“同行之间也在交流，感觉这次赎回压力大于前几次，核心在于大家觉得利率处于绝对值较低的位置，继续持有的收益有限。”王亮对证券时报·券商中国记者表示。

华西证券在7月24日发布的一份研究报告中援引第三方债基申赎数据表示，7月21日以来，公募债基净申购指数持续为负，7月24日负值扩张至29.2，遭遇去年“9·24”行情以来的最大单日赎回。

兴业研究发布的一份研究报告指出，整体来看，当前各期限利率债的收益率普遍已经上行至基金、理财的平均持仓成本以上。

比如，兴业研究测算的基金对于5年期国债、10年期国债、30年期国债的平均持仓成本为1.61%、1.68%、1.86%，7月23日的市场水平为1.57%、1.70%、1.94%。

兴业研究表示，虽然各期限信用债的收益率尚未触达基金、理财的平均持仓成本，但中长期信用债的收益率距离基金、理财的平均持仓成本较近，若债市利率进一步上行，可能触发较大规模的赎回，需关注赎回风险的演绎情况。

申万宏源也指出，现阶段无论是减仓债市还是加仓权益资产都更多发生在机构层面，但中期角度来看，资产再配置行为或扩散至居民。2021—2024年居民通过购买货币基金、理财产品等形式进入债券市场，特别是“手工补息”整改后，固收类资管产品规模明显扩容，增量资金进入债市。但是2025年固收类产品回报明显减弱，居民开始寻找更有性价比的替代资产，对股债混合型产品的配置需求抬升，或进一步分流债市资金。

“尽管本轮回调幅度不及一季度，但债基赎回力度却甚于一季度，主要源于一季度其他资产的表现一般，而本轮调整股债资产之间可能出现明显切换，需要警惕赎回情况带来的二次冲击。”吕品表示。