中华财富网(www.515558.com)2025-7-14 9:15:44讯：
TCL科技
2025年半年度业绩预告点评：25H1业绩出色，面板业绩表现亮眼
事件：公司发布《2025年半年度业绩预告》。报告期内营业收入预计为826亿元-906亿元，同比增长3%-13%，归属于上市公司股东的净利润预计为18亿元-20亿元，同比增长81%-101%。扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润预计为15亿元-16.5亿元，同比增长168%-195%。 面板业绩表现亮眼，TCL中环（002129）仍承压。面板方面：2025Q2由于部分需求提前释放以及“国补”政策边际效应递减，同时关税担忧缓解，品牌商备货需求降低，市场整体开始回落。根据Omdia预测，2025年大尺寸面板出货量增速将放缓，2025Q2中小尺寸面板出货量将同比下降6%。在行业景气度环比下行背景下，公司半导体显示业务预计上半年实现净利润超46亿元，同比增长超70%，表现亮眼。主要有以下原因，1)客户结构及产能结构稳定因此淡季抗压能力强。公司高端化及大尺寸化趋势拉动面积需求继续增长，主要产品价格相对稳定、小尺寸OLED多款产品实现头部客户供应，订单支撑性强。2)中尺寸开始发力，进展超预期。t9产能顺利爬坡，IT产品销量和收入大幅增长，业务盈利持续改善。3)收购的LG产线已于2025年第二季度起并入公司合并范围。TCL中环方面：行业整体需求自5月份逐步回落，产业链承压。受产品价格下跌及存货减值的影响，预计TCL中环上半年归属于本公司股东净利润-12.0至-13.5亿元。 大中小尺寸同步发力，公司业绩有望保持高增长。二季度业绩表现彰显公司面板产能配置合理，客户及产品结构优质，从TV到手机OLED面板等业务同步发展；同时，收购LG产线和少数股东权益开始体现其正向贡献。下半年随着TV面板景气度回升，消费电子面板步入旺季，我们认为公司大中小尺寸面板业绩有望进一步增长，看好面板业务对全年业绩的贡献。 投资建议：公司半导体显示业务受益于行业供需格局改善，且产能结构和产品结构持续优化，业绩有望持续提升。TCL中环面对行业压力坚持降本控费，作为行业龙头，若行业回暖有望率先改善。我们持续看好公司未来业绩增速，预计TCL科技)
href=/000100/>TCL科技（000100）2025-2027年营收分别为1933.81、2274.23、2589.79亿元，归母净利润分别为63.77、93.23、103.58亿元，维持“买入”评级。 风险提示：宏观经济波动风险、行业竞争加剧风险、原材料价格波动风险
沃尔核材
2025年半年度业绩预告点评：铜链接核心受益标的，通信线缆快速放量
事件：公司近日发布2025年半年度业绩预告，2025年上半年预计实现归母净利润5.45-5.87亿元，YoY+30%-40%；扣除非经常性损益后净利润预计为5.11-5.50亿元，YoY+30%-40%；每股收益预计为0.4371元-0.4707元。单二季度预计实现归母净利润2.95-3.37亿元，QoQ+18%-35%，YoY+26%-43%；单二季度扣除非经常性损益后净利润预计为2.70-3.09亿元，QoQ+12%-28%，YoY+23%-40%。整体业绩保持快速增长，盈利能力持续提升。 点评：通信线缆快速放量，营收实现快速提升。公司通信线缆板块增速较快，主要原因是：公司通信线缆业务受益于数据通信等下游行业需求的快速释放，相关产品市场需求显著增长，带动收入实现快速提升。此外，公司还通过持续提升自动化水平、提高生产效率、优化产品结构等举措，持续增强盈利能力，综合因素影响下公司实现了归属于上市公司股东的净利润同比增长。 在手订单充足，积极布局下一代高速通信线研发。根据公司投资者互动消息，公司已实现量产的高速通信线品类丰富，为匹配客户需求，产品采用多种技术方案，包括物理发泡技术、实心材料技术等。目前公司高速通信线订单需求较为充裕，公司也在开展下一代448G高速通信线的预研工作。 核心看点：高速铜缆生命周期延续，提前布局产能形成先发优势。海外AI基础设施建设如火如荼，英伟达GB200/300与其他海外云厂商ASIC项目共振，主流厂商倾向选择铜缆作为短距离传输解决方案，我们认为高速铜缆的生命周期在未来有望得到充分延续；产能方面，公司提前锁定产能保障交付能力，部分关键设备已到货，后续仍会有多台设备陆续到货；盈利能力方面，未来伴随高速率产品出货占比提升，通信线缆业务毛利率与净利率有望持续提升。高速通信线缆行业马太效应逐渐显现，我们看好公司未来在技术、产能、盈利能力、客户资源等方面形成的竞争优势，龙头地位持续巩固。 盈利预测：沃尔核材)
href=/002130/>沃尔核材（002130）是国际领先的高速通信线供应商，看好公司凭借技术和产能储备优势保持竞争优势，实现业绩快速增长。预计公司2025-27年实现营收82.89/125.68/156.51亿元，实现归母净利润13.51/23.92/30.86亿元，对应EPS1.07/1.90/2.45元，维持“买入”评级。 风险提示：行业竞争加剧、下游需求不及预期。
海利得
2025年半年度业绩预增公告点评：25H1利润预期亮眼，越南+新材料双轮驱动公司未来
点评。2025年7月11日，公司发布2025年半年度业绩预增公告。2025年上半年，公司预计实现归母净利润2.8-3.1亿元，同比增长47.65%-63.47%；预计实现扣非后归母净利润3.25-3.55亿元，同比增长74.07%-90.14%。25Q2，公司预计实现归母净利润1.40-1.70亿元，同比增长21.74%-47.83%，环比增长0-21.43%；预计实现扣非后归母净利润1.76-2.06亿元，同比增长58.56%-85.59%，环比增长18.12%-38.26%。据公告说明，主营业务业绩增长的原因主要系工业丝产品和帘子布产品毛利的上涨，特别是越南子公司销售结构的进一步优化，使得公司盈利能力同比得到显著提升。 越南基地效益持续兑现，全球视野占据市场高地。(1)现有项目：24年年内，越南年产11万吨差异化涤纶工业丝(一期)项目实现满产满销，结合自身产能优势以及越南税收优惠政策，全年欧盟和美国市场销量增长20%以上，实现较大提升；在优化产品结构方面，进一步提升了差异化率，同时，绿色可持续产品矩阵成型，物理法和化学法再生工业丝实现商业化批量供货。除涤纶工业丝项目取得重大进展外，越南基地1.8万吨高性能轮胎帘子布越南(一期)项目也已经完成初期设计、规划、平面布置等前期工作。(2)新建项目：据公司25年7月11日的最新公告，公司拟在越南实施纺丝二期及配套聚酯切片项目，形成年产10万吨差异化涤纶纤维工业长丝、2万吨差别化尼龙工业长丝、25万吨聚酯切片的建设规模，项目建设期为5年。我们认为，新项目的建设一方面有助于充分发挥越南投资优势，把握市场高成长机遇，另一方面首次建设尼龙工业长丝，有助于提升公司在高端化学纤维领域的规模实力，进一步丰富公司的产品序列。 新材料、新布局、新发展：迈向更为远期的星辰大海。除主业发展外，公司也在积极布局中长期研发规划，2024年年内，公司研究院在产品核心技术、产业化推进等方面均有突破，其中包括PPS特种纤维实现小批量出货、打通30万吨/年LCP高性能纤维中试全工艺流程、完成LCP膜后处理以及FCCL小试产线设计、LCP、PLA、PA46等高性能市场推广启动等。对于LCP、PPS等特种高性能纤维的研发不仅彰显了公司在高端材料研发领域取得的突破，也预示着公司在推动材料科技方面的坚定决心和实力，为公司向科技型新材料企业转型增添强大助力。 投资建议：公司是国内涤纶公司丝差异化龙头企业，越南工厂布局具备长期战略优势，新材料打开远期成长空间，未来业绩发展受益下游发展快速增长。我们预计公司2025-2027年将实现归母净利润4.26亿元、4.75亿元和5.32亿元，EPS分别为0.37元、0.41元和0.46元，对应7月10日收盘价的PE分别为15、14和12倍，维持“推荐”评级。 风险提示：产品价格波动、下游需求不及预期、行业竞争加剧。
亚太股份
2Q25业绩同比维持高增长，成长逻辑持续兑现
事件：7月8日，公司发布1H25业绩预告，预计1H25归母净利润1.9亿-2.1元，同比增长81.97%-101.13%；扣非净利润1.7亿-1.9亿元，同比增长84.56%-106.28%。1H25非经常性损益约2000万元主要为政府补助及理财收益。 2Q25业绩同比维持翻倍增长，环比受季度间常规波动影响。预计公司2Q25归母净利润0.9亿-1.1亿元，中值同/环比分别+127.8%/-0.4%，扣非净利润0.7亿-0.9亿元，中值同/环比分别+108.3%/-13.5%。1)收入端：公司收入同比大幅增长主要受客户吉利放量和EPB等电子新项目量产带动，环比预计受二季度行业β较弱影响略有下滑；2)利润端：受益于规模效应和内部降本增效，公司盈利能力同比显著提升，环比预计稳定。 客户+产品+产能迎来三重突破，大级别成长周期拉开序幕。1)客户方面，公司客户覆盖吉利、长安、长城、五菱等主流自主车企，并进入了大众、通用、STELLANTIS等全球采购平台。1H25公司披露新增订单37亿，其中One-Box线控制动12亿；2)产品方面，公司拥有完整的底盘电控开发能力，IBS(One-Box)已量产，EMB已顺利进入B样阶段、具备交样能力，底盘角模块(集成轮毂电机+EMB+转向+悬架+底盘域)在2025年上海车展亮相；3)产能方面，2024年公司完成摩洛哥孙公司设立并投资建设摩洛哥基地项目(总投资不超过7000万美元，新增年产制动钳总成265万件)。 投资建议：公司基础制动和电控制动获得头部自主客户定点并开始突破国际客户，多数项目于2025年开始量产，有望驱动公司业绩快速增长。我们预计公司2025/2026/2027年实现营业收入52.8/64.7/75.0亿元，归母净利润3.8/4.7/5.6亿元，以当前收盘价计算PE为21.5/17.6/14.7倍，维持“买入”评级。 风险提示：电控国产化进程不及预期；线控制动量产进程不及预期；汽车电动智能化发展不及预期；下游客户销量下滑风险；原材料成本上涨风险
海大集团
海大集团)
href=/002311/>海大集团（002311）2025年半年报业绩预告点评—景气持续，25Q2饲料销量提速
公司战略定力、产品力、服务能力持续领先行业，在周期底部持续夯实竞争优势，2025年公司有望持续受益行业景气度改善。考虑到基本面持续超预期，我们上调公司2025/2026年EPS预测，新增2027年EPS预测，预测公司2025- 2027年EPS为2.99/3.38/3.96元，考虑到海大集团并无完全可比公司，参考公司上市以来历史PE约在20-57倍之间，给予公司2025年25倍PE，对应目标价75元，维持“买入”评级。
杰瑞股份
中标天然气增压站项目点评：中标非洲61亿元天然气增压站项目，海外拓张持续加速
本报告导读： 公司中标非洲阿尔及利亚国家石油公司61亿元天然气增压站总承包项目，有利于公司在中东、非洲等重要海外区域加速拓展，对经营业绩有所提振。 投资要点： 投资建议。考虑公司中标61亿元天然气增压站总承包项目，上调公司公司2025/2026/2027年EPS为2.91/3.51/4.19元(原2.89/3.43/3.98元)。参考可比公司2025年平均估值PE为22.57倍，我们给予公司2025年15倍PE，上修目标价至43.59元，维持增持评级。 公司中标61亿人民币天然气增压站总承包项目。根据公司《关于全资子公司收到项目授标函的自愿性公告》，公司全资子公司杰瑞油气工程收到业主方阿尔及利亚国家石油公司发送的侯德努斯天然气增压站总承包工程项目的项目授标函，授标函金额包括美元及阿尔及利亚第纳尔两部分，分别为6.291亿美元和293.58亿阿尔及利亚第纳尔(合计约8.50亿美元或者61.26亿元人民币)。 客户是非洲规模最大的石油公司，本次中标标志公司在北非扩张发加速。阿尔及利亚国家石油公司成立于1963年，是非洲规模最大的石油公司，具有较强的资金实力和信用评级，履约能力良好。本项目的中标，标志着公司油气工程服务业务在北非地区的进一步扩张， 有利于公司进一步巩固和拓展在阿尔及利亚乃至整个北非、中东地区陆上油气田一体化开发建设工程服务市场，强化公司在相关区域和行业领域内的品牌影响力。 天然气是优化能源结构、保障能源安全的清洁优质燃料，全球即将迎来新一轮LNG扩产高峰。根据《中国能源报》援引国际燃气联盟发布《2025全球LNG报告》，天然气是优化能源结构、保障能源安全的清洁优质燃料，全球即将迎来新一轮LNG产能建设高峰。截至2024年末，处于在建或获批阶段的液化项目总规模达2.103亿吨/年，另有规划产能规模高达11.219亿吨/年等待最终投资决策。我们认为，公司业务的核心驱动已经从油资本开支拓展至气资本开支阶段，中东、非洲等重要市场有望带来更多贡献。 风险提示。油价下行；油公司资本支出不及预期；汇率不利变动；公司海外战略执行低于预期等。
中恒电气
HVDC方案领头羊，AI浪潮下迎新机
投资要点： 公司介绍：聚焦数字能源产业链，软、硬件协同发展：公司创立于1996年，2010年于深交所挂牌上市，主要业务包含数据中心与站点能源、数字电网与综合能源服务、电力电源、新能源车充换电等。公司股权结构稳定，管理层资历深厚。2024年公司利润实现高增，2025年预计持续增长。2024年，公司实现营业收入19.6亿元，同比+26.1%；实现归母净利润1.1亿元，同比+178.5%。数据中心电源、电力操作电源系统、通信电源系统贡献主要营收，2024年，三者在营收中占比分别为34.1%、24.4%、15.6%。 硬件业务：电源业务基本盘稳定，HVDC迎来市场新机遇： 1)HVDC方案先行者，AIDC时代渗透率有望提升：当前数据中心常见的几种不间断供电技术包括ACUPS、HVDC和市电直供+BBU等。AIGC时代，HVDC供电凭借输电距离长、损耗小、稳定性好、效率高等优点，渗透率有望提升。公司是HVDC方案先行者，市场份额行业领先，牵头制订了《信息通信用240V/336V直流供电系统技术要求和试验方法》国家标准，且入选工信部制造业单项冠军示范企业。目前，公司主要客户为大型互联网企业、运营商以及IDC第三方数据中心运营商。 2)巴拿马方案绑定大客户，有望持续贡献业绩：预制化Panama电力模组是公司与大客户阿里巴巴合作开发的数据中心供电方案，有占地面积小、交付速度快、高可用性、效率高、成本低等优点。阿里巴巴未来三年在云和AI的基础设施投入预计将超越过去十年的总和，有望带动公司巴拿马电源产品出货量增长；此外，头部互联网企业及运营商均规划增加算力相关资本开支，若能获取其他头部企业大订单，公司业绩增长空间有望进一步向上打开。 3)通信电源维持稳定，电力电源拓展存量份额：通信电源来看，公司在近年运营商集采招标中份额位居行业前列，营业收入基本稳定。2024年，公司通信电源营收3.06亿元，同比-4.5%。电力电源来看，公司通过深耕细作继续拓展存量市场份额；另一方面，加速推进海外业务，并拓展新能源等增量市场机会，营收维持稳定增长。2024年，公司电力电源营收4.79亿元，同比+20.5%。 软件业务：深耕数字电网领域，拓展新型综合能源服务：行业层面来看，2024年新能源“源”、“荷”、“储”继续保持高增长。在此背景下，电源侧波动性和随机性特征加强，而需求侧大规模电动汽车和间歇式电源接入，源-网-荷数字化、智能化需求进一步提升。公司数字电网与综合能源服务主要依靠全资子公司中恒博瑞，中恒博瑞成立于2003年，至今已有20余年电力数字化软件技术平台经验。数字电网方面，公司深度参与电网数字化转型和新型电力系统建设；综合能源服务方面，公司自2015年开始，向网外拓展布局用户侧能源互联网产业。 盈利预测、估值分析和投资建议：我们预计2025-2027年，公司营业收入分别为26.7亿元、36.3亿元、52.4亿元，分别同比增长36.2%、35.7%、44.6%；归母净利润分别为2.1亿元、3.1亿元、4.4亿元，分别同比增长89.2%、51.1%、40.6%。2025-2027年的EPS分别为0.37、0.56、0.78，对应7月10日收盘价PE为41.1倍、27.2倍、19.3倍，维持“买入-B”评级。 风险提示：宏观经济政策风险、市场竞争加剧风险、人才竞争风险、原材料价格波动风险等。
沪电股份
Q2业绩超预期，拟加码黄石基地扩产，看好中长线AI订单承接能力
事件：1)公司发布2025年业绩预告。2)公司近期公告同意出于黄石沪士未来经营发展的需求，2025年7月至2031年6月期间，在不超过人民币36亿元的总投资额度范围内，授权管理层可就潜在项目投资与黄石经济技术开发区管理委员会进行磋商。我们点评如下： Q2业绩预告超预期，主要系高阶交换机及ASIC等算力相关产品保持放量态势。公司预计25H1归母净利16.5～17.5亿同比+44.63%～53.40%，扣非归母16.1～17.1亿同比+44.85～53.85%，受益于高速运算服务器、人工智能等新兴场景对PCB的结构性需求，叠加公司中高阶产品技术优势，推动营收及净利润增长。单Q2按中值计算，归母净利9.4亿同比+49.8%环比+23.0%，扣非归母9.1亿同比+48.8%环比+22.7%，符合我们前期报告指出“Q2预计高阶交换机及ASIC等算力相关产品保持放量态势，驱动业务结构优化带动毛利率向上。” 大力加码黄石基地产能扩张，看好公司中长线承接AI算力需求订单的能力提升驱动业绩高增。25年上半年公司一方面积极加速国内产能的技改升级和扩产(24Q4规划43亿在昆山扩充AI高层高密度互连积层板产能)，同时加速泰国工厂在中高端产品领域的客户认证和生产能力验证。此次黄石基地的扩产规划，我们认为这将为公司未来承接海外ASIC客户的AI服务器PCB项目和订单打下更好的产能基础。同时，从下半年开始，随着800G交换机的渗透率快速提升，公司昆山基地可集中产能资源去更好地承接高速交换机快速增长的市场需求，进一步优化不同基地的产能资源和不同领域的产品订单的匹配度，提升盈利能力。24年公司AI服务器及HPC相关PCB收入29.75亿，占比22.3%；高速交换机收入38.91亿，占比30.3%，而今年随着产能的加速扩充，以及下游800G交换机和ASIC需求放量，公司AI-PCB收入将呈现高速增长，业绩释放具备弹性。 中长期来看，ASIC需求旺盛，其服务器所需HDI/HLC的设计方案更加复杂，层数更高、线宽线距更细密，产品规格的不断升级将逐步使得公司在AI算力PCB领域积累的技术、产能优势得到凸显。公司卡位北美算力头部客户群，积极扩充国内昆山、黄石基地和海外泰国基地产能，承接800G/1.6T/CPO交换机项目订单及多个ASIC客户新品打样和后续订单需求，未来公司AI领域所需的高多层板、高阶HDI出货占比有望大幅提升，将进一步推动公司盈利能力提升，打开业绩向上天花板。 维持“强烈推荐”投资评级。公司长线增长逻辑清晰，顺下游AI算力高速发展趋势加速推进国内及海外高端产能扩张进程，高端产品占比不断提升，有望打开业绩向上成长空间。基于Q2业绩预告超预期、产能释放节奏及最新外部环境，我们上调25-27年营收为176.1/228.9/286.2亿，归母净利润为38.0/52.4/66.6亿，对应当前股价PE为23.9/17.4/13.7倍，维持“强烈推荐”评级。 风险提示：客户需求低于预期、同行竞争加剧、地缘政治风险加剧、新增产能爬坡不及预期。
双环传动
系列点评十二：发布员工持股计划，明确业绩增长目标
事件概述：7月10日，公司发布2025年员工持股计划(草案)，覆盖公司董事(不含独董)、监事、高管、中层及核心员工(总计≤358人)，股票来源为公司回购专用证券账户内已回购的股份，合计不超过1,039.2177万股，占公司当前总股本的1.23%，员工受让价格为15.78元/股，员工自筹资金总额不超过人民币16,398.86万元。 发布员工持股计划绑定人才助力长期成长。1)激励对象覆盖广泛：本次激励对象包括公司董事(不含独董)、监事、高管、中层及核心员工(总计≤358人)，其中董监高7人(董事、总经理MINZHANG、副总张戎等)占总份额16.45%；中层管理人员及核心员工(不超过351人)占总份额83.55%。2)明确业绩考核目标：本次员工持股计划存续期36个月，解锁需同时满足公司层面业绩和个人绩效考核：过户满12个月可解锁第一批50%份额，其中2025年净利润满足≥13亿元可全部解锁，12.35~13亿元可解锁80%；过户满24个月可解锁剩余50%份额，其中2026年净利润满足≥15亿元可全部解锁，14.25~15亿元可解锁80%。我们认为，本次员工持股计划覆盖范围广泛，有助于吸引和留住优秀人才，充分调动核心人员积极性，提升经营效率，并通过阶梯式解锁与双重考核机制推动业绩增长，保障公司长期发展。 全球客户持续开拓2025海外建厂加速。2024年来公司新能源齿轴在国内新能源市场份额在40%~50%；其中同轴减速器凭借高集成化、低噪音、轻量化、高传动效率四大核心技术优势，订单量大幅增加。截至2024年末，公司已建成650万台套新能源汽车驱动齿轮产能。海外市场，公司将全力加速匈牙利基地的建设，将首先布局适配欧洲市场需求的产能，通过本地化生产提高欧洲市场的影响力，同时主动对接欧洲主流车企，提高全球市占率。 智能执行机构加速成长机器人减速器星辰大海。智能执行机构：公司依托环驱科技平台，在扫地机驱动产品领域，公司凭借自身优势实现了市场占有率的大幅提升，后续公司将重点拓展汽车电动尾门、智能车锁驱动模组等产品，望进一步提升单车价值量；机器人高精密减速器：2024公司减速器及其他业务毛利率29.1%，盈利能力较强，后续环动科技有望持续提供涵盖3—1000KG负载范围的机器人解决方案，稳步开拓机器人减速器业务。 投资建议：公司是精密驱动系统齿轮龙头，正在加速全球化，同时开拓智能驱动机构、机器人关节业务，我们看好公司中长期成长，预计2025-2027年收入分别104.7/124.7/149.6亿元，归母净利润分别13.0/15.2/18.9亿元，EPS分别1.54/1.79/2.23元，对应2025年7月10日31.02元/股收盘价，PE分别为20/17/14倍，维持“推荐”评级。 风险提示：新能源乘用车销量、智能驱动机构客户拓展、海外建厂不及预期。
华测检测
2025年半年度业绩预告点评：业绩略超预期，积极推进国际化战略
本报告导读： 华测检测)
href=/300012/>华测检测（300012）2025年半年度业绩略超预期，医药医学板块逐步复苏，传统检测业务稳步增长；同时拟收购南非SafetySA公司，国际化战略布局加速。 投资要点： 维持增持评级。公司为国内综合性检测服务龙头，2025年半年度业绩略超预期，同时拟收购南非SafetySA公司，国际化战略布局加速。维持公司2025-27年EPS为0.63/0.70/0.78元，维持目标价为15.75元，增持评级。 业绩略超预期。公司发布2025年半年度业绩预告，预计2025年上半年实现归母净利4.63-4.71亿元(同比增长6.06%-7.80%)，扣非归母净利4.36-4.43亿元(同比增长8.13%-10.01%)；预计Q2实现归母净利3.27-3.34亿元(同比增长7.5%-10%)，扣非归母净利3.11-3.18亿元(同比7.01%-9.63%)，业绩略超预期。 医药医学板块逐步复苏，传统检测业务稳步增长。医药医学板块已显现复苏迹象，CRO业务签单量企稳回升，医药检测订单获取情况良好；生命科学板块，食农检测有望继续保持稳步增长态势；贸易保障板块在收购常州麦可罗泰克后预计保持较快增长；消费品测试、工业测试板块预计保持稳健发展。同时公司深度推进精益管理实践，积极探索AI、数字化、自动化来进一步提升运营效率；持续提升组织能力和创新活力，多措并举提质增效，带动净利润实现稳健增长。 华测检测拟收购南非SafetySA公司，国际化战略布局加速。华测检测拟收购南非领先的测试、检验、认证与培训(TICT)服务提供商SafetySA，此次交易预计将于2025年第四季度完成交割。华测检测积极推进国际化布局，此前已并购德国易马、希腊NAIAS等海外检测机构。我们认为此次并购有望通过获取本地化资源、技术能力与市场份额，显著增强华测检测在南非及非洲大陆的综合服务能力，同时为全球客户提供跨区域服务，拓展全球业务版图，成为其国际化战略推进过程中的重要一步。同时我们认为通过本次收购，华测检测与SafetySA资源有望得到整合，实现优势互补，华测检测将显著提升为南非、非洲、中东等区域客户的服务能力，进一步强化全球影响力和服务深度。 风险提示：并购进度不及预期；下游需求不及预期；地缘政治与社会风险。