中华财富网(www.515558.com)2025-5-21 9:56:29讯：
1.财政部披露，1-4月，全国一般公共预算收入80616亿元，同比下降0.4%。全国一般公共预算支出93581亿元，同比增长4.6%。
2.国家发改委：将继续持续推进城市更新各项工作，加大中央投资支持力度；今年中央预算内投资专门设立城市更新的专项，支持城市更新相关的公益性基础设施和公共服务设施建设，在支持城镇老旧小区改造、城中村改造等项目的基础上，扩围支持城市危旧住房、老旧街区、老旧厂区转型提质等工程；目前正在组织计划申报和项目评审等工作，将于今年的6月底前下达2025年城市更新专项中央预算内投资计划。
3.5月LPR下调10bp：1年期LPR报3%，上次为3.1%；5年期以上品种报3.5%，上次为3.6%。
4.中国银行于5月20日下调人民币存款利率，其中活期利率下调5个基点至0.05%；定期整存整取三个月期、半年期、一年期、二年期均下调15个基点，分别为0.65%、0.85%、0.95%、1.05%；三年期和五年期均下调25个基点，分别至1.25%和1.3%。定期零存整取、整存零取、存本取息三种期限均下跌15个基点。7天期通知存款利率下调15个基点至0.3%。
5.数据显示，今日南向资金净流入63.32亿元。
6.央行公告称，5月20日以固定利率、数量招标方式开展了3570亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%。数据显示，当日1800亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放1770亿元。
股指期货：周二股指震荡反弹，至收盘，上证50指数涨0.43%，沪深300指数0.54%，中证500指数涨0.46%，中证1000指数涨0.83%，全市场成交额为1.21万亿元。
股指全天走势稳健，在个股普涨中各指数震荡上行，午后大盘走平，未影响各指数收红。两市个股普涨，3908家上涨。消费板块活跃，宠物经济、培育钻石、文教休闲、婴童概念等纷纷位于涨幅前列；创新药带动医药板块冲高；两市仅航运、军贸等少数板块下跌。
股指期货随现货上涨，至收盘，主力合约IH2506涨0.45%，IF2506涨0.63%，IC2506涨0.58%，IM2506涨0.88%。各品种合约贴水继续加大，特别是远月合约较为明显。IM和IC成交分别下降9.7%和9.4%，持仓分别下降2.7%和2.3%；IF和IH成交分别增加4%和2.3%；持仓分别增加1.2%和2.3%。
市场再度出现普涨格局，港股新消费股的连创新高带动A股市场人气，新消费概念集体走强带动市场赚钱效应，成为周二市场最大的热点。另一方面，新能源龙头公司在港上市表现不俗，两巨头A股股价双双逼近近年来高点，也使市场人气稳定。并购重组消息不断，案例并不局限于科技方向，使市场充满憧憬，无论是国资系统的资源盘活，现金流充裕的民企并购提升市场份额或者上下游打通，同一母公司资产注入上市公司增厚业绩，还是部分ST公司重组摘帽，题材丰富。因此，短期市场在微盘股活跃的情况下保持活力，而股指期货的对冲需要仍较高涨，股指保持震荡趋势。
金融期权：今日A股市场个股层面普涨。全市场成交额1.2万亿。宽基指数方面，中小市值风格指数表现较强。
期权方面，标的波动有限，多数期权品种成交量明显维持低位。品种上看，500ETF期权和创业板ETF期权相对活跃。隐波方面，多数期权品种隐波中枢反弹。近期市场情绪反复较为频繁，隐波预计维持高弹性。
节后各个期权品种隐波大幅回落，做多波动的性价比有所提升，但目前多数期权品种隐波水平相较实际波动依然偏贵，在没有标的实际波动支持下，波动率交易上依然建议少买多卖，敞口上维持正theta。
国债期货：周二国债期货收盘多数下跌，30年期主力合约跌0.03%，10年期主力合约涨0.03%，5年期主力合约跌0.04%，2年期主力合约跌0.03%。现券方面，银行间主要期限国债收益率普升，多数期限上行1bp左右。
今日央行公开市场逆回购净投放1770亿元短期流动性，市场资金面窄幅波动。短端方面，银存间主要期限质押回购加权平均利率涨跌互现，其中隔夜、7天期资金价格小幅下行约1-2bp。“长钱”方面，国有和主要股份制银行一年期同业存单最新成交在1.67%附近，与昨日基本持平。
今日存款利率、LPR报价调降双双落地，债市呈现利好出尽走势，期债盘面高开低走，收盘仍显分化。资金价格并未明显回落的情况下，短端表现弱于长端。
综合来看，4月金融、经济数据显示内需边际转弱，但关税调降后，新一轮“抢出口”效应下，当前外需对总需求或仍有支撑。基本面边际变化有喜有忧，市场后续预期也存在较大分歧。短期内，资金面对债市的影响权重较高，而税期、月末季节性等因素对资金面的潜在阶段性扰动尚存，债市情绪较为谨慎，尤其是对于仍处负Carry的短端而言。
操作上，短期内单边建议暂观望为主。但考虑到中期维度资金价格中枢较当前水平可能将有所下移，在期债盘面估值已趋于合理的情况下，我们认为逢低轻仓试多TS合约的风险相对可控。套利方面，短期同样建议暂观望。
交易策略：股指期货，震荡整理；国债期货，暂观望或逢低轻仓试多TS合约
风险因素：内、外政策变化超预期，地缘政治因素，通胀超预期
风险提示
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