中华财富网(www.515558.com)2025-4-28 19:42:55讯：
【20250427】股指周报：特朗普全面屈从，政治局以保持高质量发展应变
核心观点：偏多 特朗普再度屈从市场压力，表态没有意愿解雇美联储主席鲍威尔。至此，特朗普基本上向市场全面认怂。短期危机信号解除。美元、美债、美股企稳。下一步重点在贸易谈判和经济数据冲击上。中国召开中央政治局会议，政策基调上保持底线思维和预案储备，以高质量发展的确定性应对外部环境急剧变化的不确定性。市场期待的新增政策并未出现，国债期货冲高回落基本反映了降息预期也将进一步延后。股票市场财报即将结束，资金有可能阶段性返场活跃市场。股指期货深度贴水具有吸引力。
估值：偏多 十年期国债利率1.65%，沪深300指数十年风险溢价率分位数95%，蓝筹股性价比高，恒生指数平均风险溢价率中性。沪深300PE十年分位点43%，PB分位点14%，处于中低位。上证50PE十年以来分位点67%，PB分位点35%，中证500PE注册制改革以来PE分位点64%，PB分位数26%，中证1000PE注册制改革以来分位点42%，PB分位数14%，全A估值PE分位数46%，PB分位数14%，处于历史中性偏低，科创50PE分位数97%，PB分位数40%。
短期资金：偏多 上周短期资金小幅流出，结构上两融杠杆资金开始转向流入，偏股型基金发行维持活跃，ETF小幅流出，产业股东减持增加，公司回购稳定。陆股通指数成交占比处于低位，恒生AH股溢价指数稳定，外资比较稳定。
股指期货：偏多 股指期货方面前十会员净空单方面整体稳定，保值盘处于低位，而IC和IM年贴水率超过10%。
大类资产：中性 特朗普表态无意解雇鲍威尔，美十年期国债利率、实际利率高位震荡，而美元短期企稳。美股短期企稳，SP500市盈率三十年分位数81%。贸易加权人民币汇率指数大幅下跌，人民币兑美元低位震荡。
上周十年期国债期货价格高位震荡回落，中证商品指数大跌后企稳，黄金历史高位出现剧烈震荡，聚酯、建材、钢铁板块反弹，油脂、饲料、贵金属下跌。有色板块平稳。
行业板块：中性 上周市场行业表现上汽车与零配件、硬件、电力新能源小幅领涨，消费者服务、电信、日常消费指数领跌。上周A股传统行业公用事业、房地产板块显著上升，工业回落，材料维持高位，金融、能源继续低迷。新经济行业成交占比中信息技术低位震荡，日常消费、可选消费成交占比稳定，医疗保健板块回升，电力新能源成交占比历史低位回升。
经济数据：中性 中国前三季度工业企业营收与营收增速都小幅回升，库存也小幅增加，利润率低于去年同期。
政策：偏多 特朗普再度屈从市场压力，表态没有意愿解雇美联储主席鲍威尔。中国中央政治局会议召开，增量政策仍在储备当中。
2025年4月政治局工作会议要点总结
2025年4月25日召开的中央政治局会议聚焦当前经济形势与政策应对，核心围绕“统筹国内经济工作与国际经贸斗争”展开，具体要点如下：
1、应对外部冲击的顶层设计
会议将美国实施的“超高水平对等关税”定性为“外部环境急剧变化”，明确采取“坚决反制措施”，同时强调通过“坚定不移办好自己的事”稳住宏观经济，并联合国际力量维护多边主义。这一表态显示中国在贸易摩擦中坚持“斗争与开放并行”的策略，预计中美经贸谈判年中可能重启，关税存在大幅下调空间。
2、超常规逆周期调节加码
会议提出“加强超常规逆周期调节”，较2024年12月会议的“前瞻性部署”更进一步，要求政策力度“打破常规”。具体措施包括加快地方政府专项债、超长期特别国债的发行使用，并计划将全年11.9万亿政府债券发行节奏前移，以提振二季度内需。货币政策方面，除延续“适时降准降息”表述外，新增“创设结构性货币政策工具”和“设立新型政策性金融工具”，重点支持科技创新、消费扩容及外贸稳定。
3、投资与消费双向发力
基建与城市更新：会议明确“两重”建设（重大战略项目、重大民生工程）和城市更新行动为投资重点，要求“加力实施”城中村改造，并提出“扩围提质两新政策”（新基建、新型城镇化）。
消费提振：首次提出“服务消费与养老再贷款”，旨在通过定向信贷工具支持餐饮、文旅、教育等服务领域，同时要求清理消费限制性措施，扩大以旧换新政策覆盖面。”
4、资本市场与产业升级联动
会议强调“稳定+活跃”资本市场目标，提出创新债券市场“科技板”，并加快实施“人工智能+”行动，培育新质生产力。这与“设立科技型结构性工具”形成呼应，显示政策对科技创新的全链条支持。”
政治局工作会议对比
工业企业营收利润增速
指数与行业估值表
周度市场综合数据监测
上周短期资金小幅流出，结构上两融杠杆资金开始转向流入，偏股型基金发行维持活跃，ETF小幅流出，产业股东减持增加，公司回购稳定。
陆股通指数成交占比处于低位，恒生AH股溢价指数稳定，外资比较稳定。
股指期货方面前十会员净空单方面整体稳定，保值盘处于低位，而IC和IM年贴水率超过10%。
股指期货基差概览
数据来源：IH净空单与基差变化
IH前十会员净单占比显著下降，平均基差小幅贴水，保值盘下降。
数据来源：紫金天风期货
IF基差与净空单变化
IF前十名会员净空单占比下降，平均基差贴水较高，保值盘中性。
数据来源：紫金天风期货
IC净空单与基差变化
IC前十会员净空占比大幅回落,平均基差贴水较深，保值盘较低。
数据来源：紫金天风期货
IM净空单与基差变化
IM前十会员净空单占比下降，平均基差贴水扩大到低位，保值盘较低。
数据来源：紫金天风期货
周度流动资金合计图
累计资金流向（除陆股通外）
陆股通指数、成交金额对比全A
恒生溢价指数
十年期国债利率1.65%，十年风险溢价率分位数95%，股市性价比较高。
恒生指数
10年期美债利率4.29%，恒生指数以中美10年期国债平均收益率计算风险溢价率中性。
沪深300估值
沪深300PE十年分位点43%，PB分位点14%，处于中低位。
上证50PE十年以来分位点65%，PB分位点34%，处于历史中低位。
中证500PE注册制改革以来PE分位点62%，PB分位数26%，处于中位。
中证1000PE注册制改革以来分位点48%，PB分位数14%，估值中低位。
全A估值
全A注册制以来估值PE分位数51%，PB分位数15%，处于中低位的水平。
科创50
科创50注册制以来估值PE分位数97%，PB分位数68%，处于中高位的水平。
创业板
创业板指注册制以来估值PE分位数11%，PB分位数10%，处于低位的水平。
全球资产定价中枢的美国十年期国债
特朗普表态无意解雇鲍威尔，美十年期国债利率、实际利率高位震荡，而美元短期企稳。
美股表现与估值
美股短期企稳，SP500市盈率三十年分位数81%。
货币债券市场利率
货币市场7天shibor利率、十年期国债利率和三个月shibor利率全面下行，市场资金宽松。
人民币汇率
贸易加权人民币汇率指数大幅下跌，人民币兑美元低位震荡。
中美利差与股指
中美十年期国债利差回升。
股债商轮动
上周十年期国债期货价格高位震荡回落，中证商品指数大跌后企稳，黄金历史高位出现剧烈震荡，聚酯、建材、钢铁板块反弹，油脂、饲料、贵金属下跌。有色板块平稳。
中证500、沪深300、上证50比价
中证1000与沪深300的比值回落到中性，上证50与沪深300比值偏高。
中证1000波动率指数VIX
中证1000波动率VIX处于历史高位。
换手率
全A指数换手率回升。
修正主动买盘
股指修正买盘回落，买卖盘均衡。
大宗交易成交额
五日大宗交易成交额48亿，活跃度较低。
两融余额与交易占比
两融余额周度流入41亿，融资交易占比中性.
数据来源：ETF份额
股票型ETF份额流出80亿。
新成立偏股基金规模
新成立偏股基金发行规模上周增132亿，股票基金市场发行较活跃。
数据来源：IPO上市规模
IPO小幅回升，周度上市金额48亿，IPO过会融资9亿，IPO处于半封禁状态。
重要股东增减持规模
上周产业资本减持43亿。
周度限售股解禁规模
2025年5月解禁压力不大。
上市公司回购
上市公司周度回购增加22亿。
行业变化
上周市场行业表现上汽车与零配件、硬件、电力新能源小幅领涨，消费者服务、电信、日常消费指数领跌。
传统行业成交占比
上周A股传统行业公用事业、房地产板块显著上升，工业回落，材料维持高位，金融、能源继续低迷。
新经济行业成交占比
新经济行业成交占比中信息技术低位震荡，日常消费、可选a消费成交占比回升，医疗保健板块回落，电力新能源成交占比降到历史低位。
